第一季度后模型更新 - ZTS和ELAN

Zoetis (ZTS)

• 核心观点： Zoetis 作为全球动物健康市场领导者，凭借其创新能力和 secular trends，有望持续实现高于市场水平的增长。公司重点发展 companion animal 高端产品，并持续推进 R&D，驱动收入和利润增长。
• 关键数据：
  • 预计 FY25-FY27 收入分别为 94.52 亿美元、99.18 亿美元和 103.65 亿美元。
  • 预计 FY25-FY27 毛利润分别为 6.21 美元、6.75 美元和 7.23 美元。
  • 目标价 190 美元，基于 20x C26 EBITDA。
• 研究结论： ZTS 需要报告 US Librela 收入的显著增长，并实现超预期业绩，才能推动估值回到历史水平。维持“买入”评级。

Elanco Animal Health (ELAN)

• 核心观点： Elanco 作为动物健康市场的重要参与者，预计未来将实现与市场同步的增长。公司凭借其创新能力和即将推出的关键产品，有望实现业绩改善。
• 关键数据：
  • 预计 FY25-FY27 收入分别为 45.27 亿美元、47.47 亿美元和 49.60 亿美元。
  • 预计 FY25-FY27 调整后 EBITDA 分别为 8.38 亿美元、9.48 亿美元和 10.43 亿美元。
  • 目标价 18 美元，基于约 13.5x C26 EBITDA。
• 研究结论： Elanco 的 2025 年业绩预期尚未得到充分体现，公司有望实现估值提升。维持“买入”评级。