国产存储龙头与MCU领军者，业务稳健成长

兆易创新是一家以存储器技术为核心的全球化集成电路设计企业，业务涵盖存储器、微控制器（MCU）和传感器三大领域。公司是全球排名第一的无晶圆厂 Flash 供应商，NOR Flash 市场占有率全球第二；是中国品牌排名第一的 32 位 Arm 架构通用型 MCU 供应商，也是首家研发量产 RISC-V 架构 MCU 的供应商。

存储业务方面，公司聚焦利基型市场，产品包括 NOR Flash、SLC NAND 和利基型 DRAM，广泛应用于工业、汽车、消费电子等领域。随着 AI 技术发展，端侧和边缘侧设备对存储性能和容量的需求提升，公司积极布局 CUBE 堆叠存储等新型存储架构，并通过成立控股子公司青耘科技开拓定制化存储市场。

MCU 业务方面，公司产品线全面覆盖高性能、主流型、入门级、低功耗、无线、车规、专用产品，并重点布局车规市场。同时，公司全球首推量产基于 RISC-V 内核的 32 位通用 MCU 产品，以满足边缘侧 AI 对算力的需求。

财务方面，公司 2024 年实现营业收入 73.56 亿元，同比增长 27.69%；归母净利润 11.03 亿元，同比增长 584.21%。预计 2025-2027 年营业收入分别为 93.60、115.50、137.50 亿元，同比增速 27.2%、23.4%、19.0%；归母净利润分别为 15.32、19.51、24.45 亿元，同比增速 38.9%、27.3%、25.4%。

投资建议：预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 2.31、2.94、3.68 元，对应 PE 分别为 53X、42X、33X。首次覆盖，给予“增持”评级。