国产存储+MCU双龙头，端侧AI打开成长空间

兆易创新是中国Fabless模式芯片设计领军企业，主营产品包括存储、微控制器MCU、传感器芯片和模拟芯片，致力于打造“感存算控连”一体化芯片生态。公司是全球第二大NOR Flash供应商，中国第一，ARM架构通用MCU市场份额排名第一。

核心观点与业务布局：

1. 存储业务：

   • NOR Flash：全球市场份额第二，内地第一，受益于消费电子AI化转型和汽车智能化，市场份额有望提升。
   • NAND Flash：全球市场份额第六，内地领先，受益于海外大厂收缩产能，国产替代机遇明显。
   • 利基型DRAM：市场份额约2%，持续扩张产品品类，受益于AI和智能汽车需求增长。
   • 定制化存储：通过子公司青耘科技布局，预计2026年实现手机、AIPC、端侧AI设备等领域落地。

2. MCU业务：

   • 中国排名第一的ARM架构通用MCU供应商，产品覆盖多制程工艺，未来将向车规级MCU、高性能工控和MCU+AI领域拓展。

3. 传感器业务：

   • 指纹识别芯片：国内排名第二，业务稳健，未来将拓宽多元布局。
   • 触控芯片：广泛应用于消费电子和智能家居领域。

财务表现：

• 2024年收入73.56亿元，同比增长27.7%；归母净利润11.0亿元，同比增长584.2%。
• 2025年前三季度收入68.3亿元，同比增长20.9%；归母净利润10.8亿元，同比增长30.2%。

估值与前景：

• 预计2026年PE 35~43倍，2027年PE 28~34倍。
• 公司业绩有望在存储价格上行周期进一步上修，端侧AI带动业务增量未充分预期，中国公司在端侧AI时代将拥有更强产业话语权。

募资用途：

• 40%用于提升研发能力，35%用于战略并购，9%用于全球营销网络建设。

管理层与股权结构：

• 实际控制人为董事长朱一明，具备深厚技术和产业背景。
• 股权结构分散，第一大股东为创始人朱一明，香港中央结算有限公司和著名投资人葛卫东先生为重要股东。