Q1业绩表现亮眼,产品渠道双发力-2024年＆2025Q1业绩点评

潮宏基2024年&2025Q1业绩点评

核心观点：公司聚焦主业与品牌差异化优势，持续深耕产品力，加盟渠道稳步扩张。Q2Q3同期基数回落，终端动销及加盟补库有望进一步释放，成长可期。

业绩简述：

• 2024年营收65.18亿元（+10.48%），归母净利润1.94亿元（-41.91%），扣非归母净利润1.87亿元（-38.72%）；剔除商誉减值影响，归母净利润3.5亿元（-5.11%）。
• 2025Q1营收22.52亿元（+25.36%），归母净利润1.89亿元（+44.38%），扣非归母净利润1.88亿元（+46.17%）。

业绩表现亮眼原因：

1. 聚焦主业与品牌差异化优势，持续深耕产品力。
2. 持续推动加盟渠道布局，2024年CHJ潮宏基珠宝净增门店129家，精细化零售运营，提升门店质量。

产品结构与盈利能力：

• 2025Q1毛利率22.93%（-1.99pct），扣非归母净利率8.35%（+1.19pct），期间费用率11.48%（-3.09pct）。
• 2024年CHJ潮宏基珠宝净增门店129家（加盟净增158家，自营净减29家），渠道拓店逆势稳步净增。
• 预计2025年净增门店150家，持续拓展加盟渠道布局，同时启动国际化战略。

研究结论：

• 维持“增持”评级，上调2025-2026年EPS分别为0.52/0.60元（原值0.46/0.51元），新增预计2027年EPS为0.68元。
• 参考可比公司估值，给予2025年24x PE，上调目标价至12.48元（原值5.60元）。
• 风险提示：行业竞争加剧、加盟拓店节奏不及预期等。

财务预测：

• 2025-2027年归母净利润分别为4.60/5.30/6.00亿元，EPS分别为0.52/0.60/0.68元。
• 参考可比公司估值，给予2025年24x PE，目标价12.48元。