AVIVA plc 在 2025 年第一季度报告期内实现了强劲增长，生命险和一般保险业务均超出预期。生命险销售额同比增长 10%，一般保险业务同比增长 7%。生命险利润率上升 10 个基点至 1.93%，而未折现的综合成本率（COR）上升 0.8 个基点至 96.6%，主要受风暴 Éowyn 的影响。资本充足率强劲，达到 201%，DLG 收购进展顺利。管理层对集团前景持乐观态度，并越来越有信心实现其财务目标。我们同意管理层的观点，重申对 AVIVA plc 的“增持”评级。
英国一般保险业务受风暴 Éowyn 影响：英国一般保险业务保费收入同比增长 11%，达到 18.5 亿英镑（2024 年第一季度：16.69 亿英镑；巴克莱预测：17.27 亿英镑；公司未披露共识）。未折现的综合成本率为 95.3%（2024 年第一季度：97.3%；巴克莱预测：97.6%），超出预期。爱尔兰保费收入同比增长 18%，达到 1.51 亿英镑（2024 年第一季度：1.28 亿英镑；巴克莱预测：1.32 亿英镑），综合成本率为 117.8%（2024 年第一季度：96.3%；巴克莱预测：106.9%）。风暴 Éowyn 于 2025 年 1 月 24 日袭击英国和爱尔兰。爱尔兰受影响尤为严重，风暴风速创下纪录，造成广泛破坏（包括建筑物损坏、停电和沿海洪水）。作为爱尔兰 40 年来最严重的风暴，我们认为更高的综合成本率不会重现。
加拿大一般保险业务：受安大略省水冰灾害影响，保费收入同比增长率为 0%，达到 9.04 亿英镑（2024 年第一季度：9.08 亿英镑；巴克莱预测：9.63 亿英镑）。综合成本率比预期高 2 个基点，达到 96.2%（2024 年第一季度：93.7%；巴克莱预测：94.2%）。管理层强调，2025 年第一季度末安大略省发生了一系列风暴。未覆盖的 Intact 公司（2025 年第一季度更新）显示，其加拿大业务保费收入增长 7%，综合成本率为 90.2%。
英国生命保险业务：受 AIG 基期效应影响，英国生命保险业务按现值净保费（PVNBP）计算同比增长 10%，达到 108.18 亿英镑（2024 年第一季度：98.43 亿英镑；巴克莱预测：99.25 亿英镑），其中保险（保护）业务增长强劲。个人保护业务同比增长 28%。利润率上升 0.1 个基点至 1.93%（2025 年第一季度预期：1.86%），推动新业务利润增长 16%，达到 2.09 亿英镑（2024 年第一季度：1.8 亿英镑；2025 年第一季度预期：1.84 亿英镑）。AVIVA plc 于 2024 年 4 月收购了 AIG 的英国保护业务。因此，这些保护业务销售额不计入基期数据，但计入 2025 年第一季度数据。批量年金销售额与 2024 年第一季度基本持平，约为 13 亿英镑；批量交易通常 heavily weighted towards 2H。高利率环境推动个人年金销售额增长 32%，这可能创造一个有挑战性的基期，尽管这将分十年摊销到利润中并支持股息。
偿付能力：由于股息，偿付能力比率降至 201%（2024 财年：203%；2025 财年预期：200%）。2025 年第一季度包括 2025 年第一季度宣布的最终股息约 6400 万英镑（约 -8 个基点）和 4500 万英镑的优先股要约（约 +5.5 个基点）。这被 3 月 27 日宣布的 5000 万英镑的 RT1 债券和经营资本生成所抵消。宏观驱动因素的影響并不明显，英国政府债券上升 11 个基点（表明偿付能力 II 比率上升 1 个基点），英国信用利差扩大 12 个基点（表明偿付能力 II 比率上升 1 个基点）。
收购 Direct Line：首席执行官 Amanda Blanc 表示，收购“坚定地按计划进行”，预计将于今年年中完成，与之前说法一致。
