忠利集团2025年第一季度初步分析-财产及意外险表现强劲；其余业务喜忧参半

2025-05-22 巴克莱银行有梦想的人不睡觉

Generali 第一季度业绩强劲，主要得益于财产险业务的出色表现，抵消了寿险、资产管理和其他业务线的疲软。

寿险业务：营业利润为 9.92 亿欧元，略低于市场预期，主要原因是 CSM 释放略低于预期，以及意大利保单印花税带来的负面影响。新业务价值略有下降，但强劲的保费收入弥补了利润率的下降。
财产险业务：营业利润为 10.29 亿欧元，大幅超出市场预期，主要得益于更高的 ISR 和保费收入增长。综合成本率优于市场预期，主要得益于自然灾害的积极影响和略微更高的准备金释放。
资产管理业务：营业利润为 2.72 亿欧元，略低于市场预期，主要受 Banca Generali 表现不佳和成本上升的影响。
偿付能力：偿付能力比率保持在 210%，与上一季度持平，略低于市场预期，主要受管理长期激励计划的影响。

分析师认为，Generali 的股价已经大幅上涨，其未来增长潜力可能不足以支撑当前的股价水平，因此给予“减持”评级，目标价 25 欧元。