DLF 2025财年第四季度初步分析：季度表现强劲，预期增长指引

DLF 在 2025 财年第四季度的表现强劲，延续了豪华 Dahlias 项目的势头，预售额超过 200 亿卢比，推动公司盈利超出预期。公司实现净利润 128.5 亿卢比，同比增长 39%，远超分析师预期和行业平均水平。主要得益于以下因素：

• 预售强劲： 尽管第四季度没有新项目推出，但 DLF 的预售额达到 204 亿卢比，同比增长 39%，主要来自豪华 Dahlias 项目的销售势头，该项目在第四季度售出 193 亿卢比。2025 财年预售总额达到 2120 亿卢比，同比增长 44%，远超 1700 亿卢比的预期。
• 交付超出预期： NCR 地区的项目交付提前，推动公司盈利超出预期。2025 财年第四季度实现净利润 128.5 亿卢比，创 15 年新高。
• 现金流强劲： 客户收款同比增长 54%，达到 327 亿卢比，创历史新高。经营性现金流为 201 亿卢比，整体自由现金流为 231 亿卢比，推动公司净现金余额达到 685 亿卢比。
• 办公楼表现改善： 办公楼入住率达到 94%，租金收入同比增长 10%。
• 未来增长可期： DLF 的未来项目储备充足，2026 财年预计将有 110 亿卢比的项目推出，另有 236 亿卢比的库存可供销售。

Jefferies 给予 DLF “买入”评级，目标价 1000 卢比，预计公司未来增长可期。主要风险包括项目审批延迟、对 NCR 市场和高端市场的依赖以及房地产业务中固有的利率风险。