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南华聚丙烯日报：供增需弱格局下，震荡下行

2025-05-27 南华期货落枫

核心矛盾：供给端6月检修量下滑及多套装置投产在即，预计PP供给压力回升；需求端7-8月传统淡季叠加利润不佳，需求难有增量，PP或将呈现供增需弱格局。
利多解读：当前装置检修高位，供给边际缩量；现货价格相对坚挺，对盘面形成支撑。
利空解读：裕龙石化等装置投产在即，新增产能130万吨；出口季节性高峰已过，后续预计回落；7-8月下游销售淡季，利润较差，需求偏弱。
价格区间预测（月度）：6800-7100元/吨。
当前波动率：11.07%（20日滚动），历史百分位49.0%。
套保策略推荐：
- 库存管理：
  - 产成品库存偏高：做空聚丙烯期货（如PP2509卖出25%，建议入场区间7050-7100）或卖出看涨期权收取权利金。
  - 采购管理：常备库存偏低：买入聚丙烯期货（如PP2509买入50%，建议入场区间6800-6900）或卖出看跌期权收取权利金。
- 具体数据：
  - 期货价格及价差：
    - PP主力基差：184-171元/吨。
    - PP01合约：6852元/吨（周跌33元）。
    - PP05合约：6869元/吨（周跌30元）。
    - PP09合约：6896元/吨（周跌33元）。
    - PP1-5月差：-17元/吨（周缩37元）。
    - PP5-9月差：-27元/吨（周缩77元）。
    - PP9-1月差：445元/吨（周跌13元）。
    - L-P价差：111-151元/吨（周跌64元）。
  - 现货价格及区域价差：
    - 华北：7025元/吨（周跌100元）。
    - 华东：7165元/吨（周跌85元）。
    - 华南：7260元/吨（周跌90元）。
    - 华东-华北：15元/吨。
    - 华东-华南：55元/吨。
  - 上游价格及加工利润：
    - 布伦特原油：64.64美元/桶。
    - 美国丙烷：32.77-35.91美元/吨。
    - 西北煤价：475元/吨。
    - 华东甲醇：2335元/吨。
    - 油制PP利润：-447-475元/吨。
    - 煤制PP利润：2329-2358元/吨。
    - 外采甲醇制PP利润：345-3097.5元/吨。
    - PDH制PP利润：-345-287.17元/吨。
    - 外采丙烯制PP利润：25-30元/吨。