供增需弱格局下，糖价震荡调整

长江期货白糖周报 供增需弱格局下，糖价震荡调整 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 2024-12-9 01白糖周度观点 1整体观点：国际糖市多空交织，巴西中南部榨季进入最后阶段，11月份的食糖出口同比缩减对糖价形成一定支撑，但北半球新榨季开启，主产国增产预期逐步转化为供应压力，印度食糖出口情况暂未可知，南北半球的增减产博弈持续，短期国际糖价维持震荡运行。国内方面，市场回归基本面，目前广西糖厂开榨，增产预期逐渐转化为实际供应，新糖供应提速，下游终端持谨慎观望态度，以随采随用为主，整体成交一般。随着供应上量，市场供应偏紧局面将缓解，国内增产周期下郑糖上涨或难持续，但产区干旱天气持续，产糖或有下调风险，或对糖价形成支撑，短期糖价震荡调整，关注新糖产销情况及外盘走势变化。 2策略建议：建议根据企业成本高位套保。 2风险因素：国内市场消费情况；国际市场贸易流情况；国内外宏观政策出台； 02行情回顾 本周国内期货价格冲高回落，整体维持窄幅震荡趋势，基差较上周继续走弱；国际方面，巴西榨季进入最后阶段，近期由于11月巴西出口同比减少，阶段性贸易偏紧局面或对糖价有所提振，但随着北半球榨季开启，主产国均有明显增产预期，供给端逐渐增量，国际贸易流供给偏紧局面得以缓解，对原糖支撑减弱，整体维持震荡运行；国内方面，南方主产区糖厂开榨，生产加速，国内糖市将面临增产带来的供给考验，限制糖价上行空间，但产区干旱天气持续，产糖或有下调风险，价格震荡运行。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 03食糖供需平衡表 根据海关数据，本月将2023/24年度全国食糖进口数据的估计值进行校准，食糖进口量475万吨，较上月估计值下调25万吨。 11月对2024/25年度预测数据不作调整。当前，内蒙古、新疆、云南等主产区糖厂先后开榨，新糖陆续上市，食糖进口处于高位，供应较为充足，消费处于传统淡季，贸易商与终端按需采购为主。巴西中南部食糖生产渐近尾声，预期产量下调；印度、泰国等主产国迎来产糖季，预期产量增加。后期可重点关注国内甜菜糖产销、甘蔗糖厂开榨进度和食糖进口情况等。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 04宏观面：巴西货币走弱，原油调整走弱 美元相对于巴西雷亚尔走强，巴西雷亚尔货币走弱； 原油市场走势调整，小幅走弱。 数据来源：IFIND、长江期货 05国际重要新闻 咨询公司StoneX近日发布报告，预计2023/24榨季全球食糖过剩量为320万吨，而2024/25榨季食糖过剩量为214万吨。StoneX对于印度产量预估上调，出口的可能性更大，预计出口量将达100万吨。 据外媒近日报道，法国甜菜种植者组织CGB表示，尽管甜菜单产因恶劣天气影响而下降至近17年以来的最低水平，但高糖价促使法国本季甜菜播种面积增加8%至41万公顷。预计2024/25榨季法国甜菜产量为3240万吨，较2023/24榨季的3160万吨增加80万吨，增幅2.5%，远低于法国农业部11月1日的预估的3370万吨；基于甜菜含糖率为16%，预计甜菜糖产量为390万吨，高于2023/24榨季的370万吨；预计甜菜平均产量为79吨/公顷，自2007年以来首次低于80吨/公顷，低于2023年的83吨/公顷和五年均值的81.1吨/公顷；酒精和乙醇总产量预计将从2023/24榨季的840万升降至800万升。 航运机构Williams发布的数据显示，截至12月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为60艘，此前一周亦为60艘。港口等待装运的食糖数量为233.06万吨（高级原糖数量为218.02万吨），此前一周为232.45万吨，环比增加 0.61万吨，增幅0.03%。桑托斯港等待出口的食糖数量为134.79万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为73.12万吨。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西11月出口糖和糖蜜339.1万吨，较去年的364.43万吨减少25.33万吨，降幅7%；日均出口量为17.85万吨，较去年的18.22万吨减少0.37万吨，但仍处历史同期高位水平。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 06国内要闻 原糖(关税配额外):本期进口实际装船0.00吨，本月进口实际装船14000.00吨，下月进口预报装船0.00吨。本期实际到港70700.00吨，下期预报到港0.00吨，本月实际到港208565.00吨，下月预报到港0.00吨。 2024/25年制糖期甜菜糖厂已全部开机生产，甘蔗糖厂也陆续开榨。截至11月底，全国共95家糖厂开机生产。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家。全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。2024/25年制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5989元/吨，同比下跌776元/吨。2024年11月成品白糖平均销售价格5998元/吨，同比下跌802元/吨，环比回升54元/吨。 泛糖科技12月5日讯，据不完全统计，今日广西新增1家糖厂开机生产。截至12月5日，广西2024/25榨季已有65家糖厂开机生产，同比增加9家；日榨蔗能力53.8万吨，同比增加8.25万吨。截至今日，近9成的广西糖厂已经开榨，仅余10家糖厂未开机生产。当前，广西制糖集团新糖报价6090~6190元/吨。 内蒙古2024/25生产期截至11月30日，已累计收购甜菜571万吨，同比增加177万吨；加工310万吨，同比减少27万吨；产糖37万吨，同比减少8万吨；平均菜丝含糖14.161%；甜菜糖产率11.669%，同比降低1.684%。 资料来源：沐甜科技、泛糖科技、IFIND、长江期货 07持仓数据：CFTC净多持仓增加仓单增加 美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，ICE原糖期货+期权总持仓为1041607手，较前一周增加14007手。投机多头持仓186727手，较前一周增加1559手；投机空头持仓186789手，较前一周减少2970手；投机净空持仓为62手，较前一周减少4529手。 国内期货仓单合计3929张，较上周增加200张。 数据来源：IFIND、泛糖科技、长江期货 08内外价差：配额外进口利润扩大 纽约糖配额内进口成本5642元/吨，相比日照糖贴水693元/吨，本周国内糖价继续小幅走弱。 纽约糖配额外进口成本7267元/吨，相比日照糖升水932元/吨，利润增加。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel/4001166866 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137