南华期货丙烯聚丙烯产业周报：供增需减格局下，上方空间有限20260518

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：宏观层面美伊局势僵持，原油高位支撑PP成本；基本面库存偏低、现货偏紧，但供应端重启装置增多、需求端负反馈持续，供增需弱格局显现。
• 交易型策略建议：
  • 行情定位：近端PP、PL高位震荡，单边建议观望。
  • 价格区间：PP2609 7800-9000，PL606 7600-8800。
  • 策略建议：基差策略关注近端反套机会，月差策略择机布局PP9-1反套，对冲套利考虑PP-PL、L-P价差做扩。
• 产业客户操作建议：关注近端供应缓解时布局机会。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多：中海壳牌PP二线短暂开车。
  • 利空：中海壳牌、镇海炼化PP装置重启，东华能源、天津渤化PDH装置重启，巨正源PP装置传闻重启。
• 下周关注事件：霍尔木兹海峡通航、PDH装置开停工、4月进出口数据。
• 周度价格汇总：PP现货偏紧、基差高位但成交不理想；丙烯现货偏强、基差走强。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 内盘：PP、PL区间震荡，资金多减仓；基差PP高位回落但绝对值仍高，丙烯基差走弱明显；月差PP9-1走强至589元/吨，PL6-7月差走弱至149元/吨。
• 估值和利润分析：附产业链上下游利润图表（来源：同花顺、路透等）。

供需及库存推演

• 供需平衡表推演：
  • 丙烯：开工率67.04%（+1.86%），PDH重启带动供应回升。
  • PP：开工率65.31%（-0.63%），扬子石化检修但下周多装置重启。
• 需求：PP粒料开工率65.31%，环氧丙烷、丙烯酸等下游负反馈明显；PP下游平均开工率46.36%（-0.05%），订单不及往年同期。
• 进出口：PP进口窗口关闭，出口3月高峰已过，5-6月预计回落。