汽车主业增长稳健,坚定布局机器人-2024年报及2025一季报点评

中鼎股份发布2024年报及2025一季报，维持“增持”评级。公司2024年实现收入189亿元，同增9%；归母净利润12.5亿元，同增11%；净利率6.62%，同增0.17%。其中24Q4收入44亿元，同降3%，环降10%；归母净利润2.0亿元，同降22%，环降-40%，主要受长期股权投资和商誉减值影响，但属一次性事件，海外降本增效持续推进后减值概率降低。

核心观点：

1. 传统业务增长稳健：空气悬架和轻量化业务规模增加，有望引领收入和利润增长。国内空气悬架渗透率2024年1-4月达3%，搭载量同比增长40%，空悬整套系统成本有望进一步降低；轻量化业务随新能源车渗透率提升保持较好成长性。
2. 机器人业务布局第二曲线：联合五洲新春、埃夫特等企业布局机器人领域，通过设备转让和业务整合，打造长期增长潜力。
3. 盈利能力改善：2025年一季度净利润率明显提升，推测是海外降本增效成果显现。

研究结论： 预计公司2025-2027年EPS分别为1.30/1.45/1.61元，2025-2026年前值1.25/1.45元。参考可比公司，给予2025年19倍PE，上调目标价至24.78元。

风险提示：全球汽车景气度下行、汽车厂商价格战、原材料上涨、机器人产业进展不及预期。