核心观点与市场回顾
- 市场变化有限，盘面持续震荡：国内豆粕盘面以震荡运行为主，市场新增题材有限；菜粕盘面走势相对偏强，价差略有回落；豆粕月间价差整体震荡，前期上涨后有所回落；菜粕月间价差同样呈现回落态势。
- 基本面分析：
- 国际市场：美豆新作平衡表有所好转，主要受生柴政策提振，但产量和出口缺乏实质性利多；美豆优良率达68%，旧作出口检验量54.7万吨，压榨数据表现较好但利润走弱；巴西农户卖货进度放缓，压榨量下降，出口压力较大；阿根廷压榨量可能好转，大豆出口可能增加。
- 国内市场：现货供应充足，油厂开机率增加，库存逐步累积，成交一般；豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。
- 宏观环境：中美谈判完成但缺乏明确指引，市场担忧供应不确定性；国际贸易变化较多，宏观扰动减少；中国远期大豆需求较高，短期内价格大幅回落可能性不大。
关键数据
- 期货现货基差：豆粕-菜粕价差-308元/吨，菜粕-葵粕价差5464元/吨，豆粕-葵粕价差6776元/吨。
- 油厂压榨数据：6月13日大豆压榨量225.87万吨，开机率63.49%；豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨；菜籽压榨量7.15万吨，开机率19.06%，菜粕库存1.55万吨。
- 大豆压榨利润：阿根廷8月船期压榨利润-39.55美元/吨，巴西2月船期压榨利润-116.78美元/吨。
研究结论与交易策略
- 逻辑分析：豆粕盘面震荡，关注后续市场紧张；美豆上涨动力有限，巴西产量高且卖货慢；菜粕需求一般，价差支撑较强；豆粕月间价差回落，菜粕月间价差调整。
- 交易策略：
- 单边：豆粕远月偏多。
- 套利：M79正套。
- 期权：卖出看跌期权。
