核心观点与市场回顾
- 美豆市场：今日美豆盘面震荡运行，月度供需报告利多，带动盘面上涨后进入震荡状态。旧作平衡表利多明显，出口完成，压榨上调，库存下调；新作产量虽上调但面积下调导致供应收紧，累积出口缓慢。美豆价格预计偏强运行，短期支撑明显。
- 南美市场：南美旧作供需偏宽松，大豆产量和压榨量增加，库存或出口量增加；巴西农户卖货进度偏慢，价格压力存在，但终裁关税可能加征。
- 国际豆粕：供应压力明显，主要产区压榨量增加，进口国进口量仅小幅增加，价格压力持续。
- 国内市场：豆粕盘面震荡，成本端支撑明显，跟涨有限；菜粕波动放大，需求转弱，供应充足，颗粒菜粕高位，整体压力仍存。
- 宏观环境：中美谈判完成但缺乏清晰指引，市场担忧供应不确定性，中国远期大豆需求较高，短期内价格大幅回落可能性不大。
基本面分析
- 美豆基本面：旧作库存下调，新作供应收紧，利多因素持续，短期价格支撑明显。
- 南美基本面：南美大豆供应宽松，巴西价格高位但卖货进度慢，终裁关税可能加征。
- 国际豆粕：供应压力持续，主要产区压榨量增加，进口国需求增长有限。
- 国内现货：油厂开机率高位，供应充足，提货量增加，库存高位；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，供应充足，颗粒菜粕高位。
逻辑分析
- 豆粕：盘面震荡，成本端支撑明显，跟涨有限，后续取决于国内进口情况。
- 菜粕：市场波动放大，反倾销存在加征关税可能，利好明显，但近期盘面涨势可能调整，高波动特征存在，远月市场需通过低豆菜粕价差限制需求。
- 月间价差：豆粕月间价差回落压力存在，菜粕月间价差偏强运行，远月利好明显，豆菜粕价差短期可能缩小。
交易策略
- 单边：逢低布局多单。
- 套利：观望。
- 期权：买入看涨期权。
关键数据
- 美豆期货：旧作平衡表库存下调，新作供应收紧，价格预计偏强运行。
- 南美大豆：产量增加1539万吨，压榨量增加821万吨，库存或出口量增加。
- 国内油厂：大豆压榨量217.75万吨，开机率61.21%，大豆库存710.56万吨，豆粕库存100.35万吨。
- 菜籽压榨：菜籽压榨量6.32万吨，开机率16.84%，菜籽库存13.88万吨，菜粕库存3.2万吨。
- 榨利数据：阿根廷和巴西大豆榨利持续亏损，巴西2月榨利最高。
图表数据
- MRM09和MRM01价差：震荡运行，波幅有限。
- M91和RM91价差：大幅回落，整体呈现较大幅度回落。
- M15和RM15价差：波动明显，高波动特征存在。
