国债期货日报：宽松落地后的调整期内，国债期货大多收涨

市场分析

• 宏观政策：央行推出十项宽松政策，包括降准、降息、公积金贷款利率下调及专项再贷款，旨在提升信贷投放、稳定市场预期；中美就关税问题达成阶段性协议，暂停部分关税实施；LPR与存款利率同步下调，延续政策利率—LPR—存款利率联动调控路径。
• 通胀：4月CPI同比下降0.1%。
• 资金面：央行开展7天逆回购操作，货币市场主要期限回购利率回落。
• 市场表现：国债期货先涨后震荡，上涨受政策利好驱动，长债收益率上行压力加大，期债走势分化与震荡；财政端超长期特别国债供给临近，加剧市场对久期压力的担忧。

策略建议

• 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性。
• 套利：关注基差走廓。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险。

关键数据

• 4月CPI同比下降-0.1%，PPI同比下降-2.70%。
• 社会融资规模424.00万亿元，M2同比8.00%。
• 美元指数98.97，美元兑人民币（离岸）7.1699。
• SHIBOR 7天1.58%，DR007 1.65%，R007 1.76%。
• 国债期货各品种收盘价及涨跌幅：TS 102.43元（0.03%），TF 106.06元（0.01%），T 108.86元（0.00%），TL 119.76元（0.13%）。
• TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.080元、-0.125元、-0.022元和-0.789元。

研究结论

后续国债期货走势仍取决于经济数据表现与财政政策节奏，政策落地兑现后市场风险偏好有所回升，长债收益率上行压力加大，期债走势趋于分化与震荡。