核心观点与关键数据
- 宏观政策:央行落实适度宽松政策,推出十项措施,包括降准、政策利率下调、公积金贷款利率下调,并增设扩容专项再贷款;中美就关税问题达成阶段性协议,暂停部分关税实施;LPR与存款利率同步下调,强化市场对利率中枢下行的预期。
- 通胀:4月CPI同比下降0.1%。
- 资金面:央行开展7天逆回购操作,货币市场回购利率回落。
- 市场表现:国债期货全线收跌,政策利好推动短期上涨,但政策落地兑现及中美谈判进展不确定性导致长债收益率上行压力加大,期债走势趋于分化与震荡;财政端超长期特别国债供给临近,加剧市场对久期压力的担忧。
研究结论与策略建议
- 后续走势:取决于经济数据表现与财政政策节奏。
- 策略建议:
- 单边:回购利率回落,国债期货价格震荡,2509合约中性。
- 套利:关注基差走廓。
- 套保:中期存在调整压力,空头可采用远月合约适度套保。
风险提示