2024年年报及25年1季报点评：顺势而为稳下来，蓄势攻坚再出发

2025-04-29 于佳琦,张弛西部证券江边的鸟

核心结论：公司评级为“买入”，维持前次评级。核心观点为“顺势而为稳下来，蓄势攻坚再出发”，认为公司理性务实放慢节奏，以高质量发展为导向，推进“数智泸州老窖”建设，保证渠道良性和价盘稳定。
关键数据：
- 2024年实现营收312亿元，同比+3.2%；归母净利润134.7亿元，同比+1.7%；扣非归母净利润134亿元，同比+1.9%。
- 2024Q4营收68.9亿元，同比-16.9%；归母净利润18.8亿元，同比-29.9%。
- 2025Q1营收93.5亿元，同比+1.8%；归母净利润45.9亿元，同比+0.4%。
- 2024年中高档酒营收275.9亿元，销量4.3万吨；其他酒类营收34.7亿元，销量6.1万吨。
- 国窖品牌稳居200亿阵营，泸州老窖品牌突破100亿体量。
品牌建设：围绕“中国浓香700年”主题，开展文化活动，提升品牌影响力，国窖1573上榜胡润品牌榜最具价值中国品牌10强。
经营策略：理性务实放慢节奏，推进“数智泸州老窖”建设，保证渠道良性和价盘稳定；制定2025年经营目标为营业收入稳中求进。
财务预测：预计2025-2027年EPS分别为9.36/10.34/11.21元。
风险提示：经济修复不及预期，行业竞争加剧。