大势研判
5月下旬到7月市场可能面临二次“小幅”回撤，主要压力包括关税谈判的不确定性、4月市场波动对居民资金的负面影响，以及缺乏强板块主线推动指数全面突破。下行空间预计有限，因为4月关税冲击的极端性难再现，且ETF规模增长和保险资金流入提供托底力量。Q3后期或Q4，若盈利、政策或居民资金其中一项转向乐观，市场有望回归牛市状态。
近期配置观点
季度内偏价值，待Q3增加弹性。配置风格为大盘价值，因成长股牛市若业绩不稳定则需季度休整，且近期居民资金流入放缓，美国股市调整影响科技股估值。配置方向包括：
- 进可攻退可守：银行、钢铁、建筑，受益于国内政策敏感性高、指数权重大、长期破净个股多。
- 新消费：自下而上业绩趋势和产业逻辑自洽，宏观层面内需确定性强，或受益稳内需政策。
- 军工：独立需求周期，内外部特殊环境下或有持续主题事件催化。
- 有色金属：产能格局强，经济弱受影响小，经济强或政策多受益；黄金、稀土等细分行业或受益地缘格局。
- 房地产：估值位置偏低，稳增长政策可能新增举措。
十大金股组合及推荐逻辑
- 青岛银行（银行）：扎根青岛，拓展经济大省业务；对公零售双飞，政策护航高扩张；营收盈利双升，不良率持续下行。
- 万辰集团（食品饮料）：业态竞争优势突出，行业竞争格局确立；盈利能力逐季向上，持续兑现；归母比例有望延续提升。
- 地平线机器人-W（计算机）：新一代汽车智能芯片领导者，世界级AI算法公司；智驾市场规模持续高增，AD有望接棒ADAS；市占率与客群规模领跑行业，新产品打开增长空间。
- 盾安环境（家电）：行业生产表现积极，制冷元器件海外市场和商用市场销量提升；收购大创汽车加紧布局新能源车热管理业务。
- 江淮汽车（汽车）：聚焦汽车制造，盈利预期向好；海外市场持续拓展，乘商用车出口快速增长；与华为合作打造科技豪华品牌尊界S800。
- 兖矿能源（能源）：煤炭产量稳步提升，降本增效措施显著；煤化工业务盈利显著增加；内生外延协同发展，远期成长空间广阔。
- 中国海油（石化）：油价较布油折价收窄，成本巩固低桶油优势；天然气产量增长亮眼；资本开支保持高水平。
- 沪电股份（电子）：AI产品推动业绩高增，基建需求具备长期动能；积极释放产能应对市场需求，看好AI布局长期增长。
- 豆神教育（人服教育）：重整完成股权理顺，业务转型非学科；录播+真人直播课为基，发布“辞源”垂类大模型，推出AI直播课；利润拐点已现，潜在业绩增长点包括现有课程增长、学科拓展、AI直播课推广。
- 宁德时代（电力设备&新能源）：欧洲市占率显著提升，单位盈利稳定；持续扩张增量市场，换电生态加速落地；新技术方面，开发第二代钠电池，固态电池持续加大投入。
风险因素
房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，历史规律可能会失效。
