2024年9月策略观点
大势研判：8月底市场可能反弹，能否反转需观察铜价和二手房销售。自2021年Q3以来，每季报披露期股市偏弱，但披露完成后多出现反弹。反弹多从季报末期开始。能否反转取决于经济指标能否稳住，如出口数据和铜价。
年度建议配置顺序：上游周期 > 传媒互联网、消费电子 > 出海（汽车汽零、家电） > 金融地产 > AI、医药&半导体&新能源 > 消费。大部分板块处于库存周期底部，配置核心是有更强alpha或无负面影响的alpha。上游周期产能格局alpha或使商品价格下跌幅度可控，出海板块海外需求alpha有望对冲特朗普政策预期担忧，部分成长股可开始配置。
9月十大金股组合：赛轮轮胎、新集能源、齐鲁银行、中国海油、兖矿能源、腾讯控股、工业富联、杰瑞股份、中航重机、比亚迪。
金股推荐逻辑：
- 赛轮轮胎：销量收入环比增长，盈利能力提升；非公路轮胎拉动净利率；全球轮胎规模稳健增长，加深全球化布局；液体黄金轮胎持续推广。
- 新集能源：煤炭板块产量下滑但幅度低于安徽省整体水平，煤质提升实现以价补量；电力板块煤电联营优势突出，板集二期电厂即将投产；煤电一体化协同发展，盈利稳定估值有望提升。
- 齐鲁银行：深耕省内市场，尽享经济大省区位优势；战略差异凸显，省内“新旧动能转换”政策频出；异市扩张+县域下沉持续推进，助力高速扩表；区域战略机遇赋能对公，基建与高技术产业或成新抓手；零售转型助力业绩增长，中收支撑盈利能力复苏；历史包袱持续出清，不良率、关注率实现双降，拨备不断增厚。
- 中国海油：油价价差收窄至2.61美元/桶；24Q1油气产量增速达到9.9%；桶油成本同比下降0.63美元/桶；开发及生产资本化支出比例高于计划。
- 兖矿能源：一季度煤炭产销量稳步增长，煤炭生产成本同比下降；煤化工：化工品销量小幅下滑，降本提效措施下化工品成本得以改善；公司内生外延协同发展，远期成长空间广阔。
- 腾讯控股：存量游戏稳健，新游《DNF手游》表现超预期；海外游戏预计实现营收145亿元，同比增长14%；微信广告近期重磅更新，视频号电商广告主获客效率提升；支付收入增速放缓，企业服务业务增长较快；混元大模型全新升级，元宝APP正式上线。
- 工业富联：AI浪潮不止，AI服务器需求强劲；通信及移动网络设备业务收入稳步提升，800G下半年有望贡献显著收入。
- 杰瑞股份：油气市场的繁盛程度直接影响油气企业资本开支意愿，油服企业业绩与油气企业资本开支高度相关；OPEC+对供应紧缩的持续支持，叠加美联储加息进入尾声，2024年经济复苏有望带来全球油价供应紧平衡。
- 中航重机：业绩表现较高成长、低估值的航空锻造龙头，2024年公司成长有望再次全面提速；航空锻造市场需求旺盛，商用飞机和外贸需求旺盛；紧抓国产大飞机发展机遇，有望充分受益于C919批产提速；大力开拓商用市场，民用航空外贸转包、燃机业务增长强劲；持续推进产业链一体化，公司盈利能力有望提升。
- 比亚迪：第五代DM技术发布，NEDC百公里亏电降至油耗2.9L；比亚迪秦L和海豹06两款新车正式上市，首发搭载第五代DM技术；海豹06DM-i与秦LDM-i定位中型车，或将对紧凑型、中型燃油车市场形成较大冲击；秦PLUS已占据紧凑型车月销第一名，看好秦L、海豹06后续交付放量。
风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，个股黑天鹅事件。
