信达证券2023年5月“十大金股”组合

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 信达证券2023年5月“十大金股”组合 2023年4月26日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 邮箱：fanjituo@cindasc.com左前明能源首席分析师执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 左前明石化首席分析师执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com娄永刚金属&新材料首席分析师执业编号：S1500520010002 邮箱：louyonggang@cindasc.com 张燕生化工首席分析师执业编号：S1500517050001 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com武浩电力设备&新能源首席分析师执业编号：S1500520090001 邮箱：wuhao@cindasc.com 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001 邮箱：fengcuiting@cindasc.com马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001 邮箱：mazheng@cindasc.com 任菲菲建筑建材首席分析师执业编号：S1500522020002 邮箱：renfeifei@cindasc.com蒋颖通信首席分析师 执业编号：S1500521010002 邮箱：jiangying@cindasc.com 刘嘉仁新消费（社零&美护）首席分析师执业编号：:S1500522110002 邮箱：liujiaren@cindasc.com庞倩倩计算机首席分析师执业编号：S1500522110006 邮箱：pangqianqian@cindasc.com莫文宇电子首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮箱：mowenyu@cindasc.com 张润毅军工&中小盘首席分析师执业编号：S1500520050003 邮箱：zhangrunyi@cindasc.com汲肖飞纺服首席分析师执业编号：S1500520080003 邮箱：jixiaofei@cindasc.com罗岸阳家电首席分析师执业编号：S1500520070002 邮箱：luoanyang@cindasc.com 策略研究 策略专题报告 证券研究报告 信达证券2023年5月“十大金股”组合 2023年4月26日 信达证券月度金股│5月 注：（1）收盘价截至2023年4月21日。（2）港股标的市值和收盘价均根据2023/4/21港元兑人民币中间价折算为人民币。 资料来源：万得，信达证券研发中心 5月策略观点： 大势研判：季度内指数中枢很难提升。从盈利层面来看，4月进入季报期，由于经济尚且处在恢复的初期，TMT的产业趋势短期内也很难兑现到盈利层面，所以季报整体超预期的概率较低。宏观层面，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，Q2开始经济数据上行速度会变慢，特别是考虑到海外经济有下降压力，全球库存周期依然处在下行期，4月也是历史上经济数据最容易出现季节性回落的阶段，而且和国内经济相关性较高的黑色商品和水泥价格4月已经开始回落。资金层面，2-3月，股市略有增量资金，但主要源于年初的季节性，趋势性增量资金尚未出现。所以指数4-5月依然存在走弱消化估值的可能，等待二季度后期真正的盈利改善。不过这种调整更多是战术层面的，战略层面2023年是牛市第一年的大格局不会改变，因为盈利和增量资金即使不及预期，也很难再比2022年10月更差了。 行业配置建议：熊转牛第一波估值修复已进入尾声，配置风格偏向防御，重点关注行业的业绩兑现。（1）成长Q2可能会偏弱，全年关注新赛道。（2）金融地产低估值，或可以超配到2023年年中。（3）消费中，疫情和地产政策驱动的修复是年度逻辑，不只是短期博弈性逻辑。（4）周期长期逻辑好，但Q2可能会受到海外经济波动的影响。  5月信达证券“十大金股”组合为：恺英网络（传媒互联网及海外）、中国铝业（金属&新材料）、兖矿能源（能源）、工业富联（电子）、中兴通讯（通信）、贝泰妮（新消费（社零&美护））、中国海油（石化）、赛轮轮胎（化工）、新奥股份（电力公用）、美畅股份（电新）。 风险因素：房地产下行超预期，市场剧烈波动，个股黑天鹅事件。 目录 一、金股组合回测收益率4 二、2023年5月金股策略观点5 三、2023年5月十大金股组合和推荐逻辑6 3.1传媒互联网及海外——恺英网络（002517.SZ)6 3.2金属&新材料——中国铝业（601600.SH)6 3.3能源——兖矿能源（600188.SH)7 3.4电子——工业富联（601138.SH)7 3.5通信——中兴通讯（000063.SZ)7 3.6新消费（社零&美护）——贝泰妮（300957.SZ)8 3.7石化——中国海油（600938.SH)8 3.8化工——赛轮轮胎（601058.SH)8 3.9电力公用——新奥股份（600803.SH)9 3.10电力设备&新能源——美畅股份（300861.SZ)9 四、2023年5月候选金股和推荐逻辑10 4.1传媒互联网及海外——三人行（605168.SH)10 4.2电力设备&新能源——宁德时代（300750.SZ)10 4.3通信——宝信软件（600845.SH)11 4.4军工&中小盘——中航重机（600765.SH)11 4.5军工&中小盘——苏试试验（300416.SZ)11 4.6纺服——特步国际（1368.HK)12 4.7计算机——能科科技（603859.SH)12 4.8家电——大元泵业（603757.SH)12 4.9建筑建材——震安科技（300767.SZ)13 4.10食品饮料——舍得酒业（600702.SH)13 4.11食品饮料——盐津铺子（002847.SZ)13 4.12食品饮料——甘源食品（002991.SZ)13 风险因素15 表目录 表1：2023年5月信达证券十大金股组合（收盘价截至2023年4月21日）6 表2：2023年5月信达证券候选金股（收盘价截至2023年4月21日）10 图目录 1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%）4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率21.12%，相对于沪深300超额收益率 43.74%。 1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%） 金股组合收益 万得全A 沪深300 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% 2021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/4 资料来源:万得，信达证券研发中心 大势研判：季度内指数中枢很难提升。从盈利层面来看，4月进入季报期，由于经济尚且处在恢复的初期，TMT的产业趋势短期内也很难兑现到盈利层面，所以季报整体超预期的概率较低。宏观层面，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，Q2开始经济数据上行速度会变慢，特别是考虑到海外经济有下降压力，全球库存周期依然处在下行期，4月也是历史上经济数据最容易出现季节性回落的阶段，而且和国内经济相关性较高的黑色商品和水泥价格4月已经开始回落。资金层面，2-3月，股市略有增量资金，但主要源于年初的季节性，趋势性增量资金尚未出现。所以指数4-5月依然存在走弱消化估值的可能，等待二季度后期真正的盈利改善。 不过这种调整更多是战术层面的，战略层面2023年是牛市第一年的大格局不会改变，因为盈利和增量资金即使 不及预期，也很难再比2022年10月更差了。 行业配置建议：熊转牛第一波估值修复已进入尾声，配置风格偏向防御，重点关注行业的业绩兑现。去年底以来股市熊市见底，大部分板块均存在逻辑层面基本面反转的可能，但高频数据的验证尚且欠缺，所以大部分板块的上涨主要是逻辑和预期驱动的估值修复。但历史上单纯的估值驱动的行情一般不会超过2个季度，市场后续一般将会进入盈利验证期，建议关注对业绩兑现关注度不高的中特估、房地产金融等低估值价值股。 （1）成长Q2可能会偏弱，全年关注新赛道。几乎每一轮牛市都会有新的成长赛道走出来，2023年是关注新赛道的重要年份，重点关注过去2-3年表现相对较弱的成长，比如计算机、传媒、港股互联网等。这些板块过去几年受宏观需求和监管政策影响，成长性被压制，传统业务的年度景气度正在反转，AI的产业变化增加了未来的想象空间。但短期来看，部分成长Q1涨幅较大，Q2的季节性一般不利于成长，可以等Q2后期再重点配置。（2）金融地产低估值，或可以超配到2023年年中。银行地产的超额收益大多出现在经济下行后期到经济回升早期，在经济确定改善之前，反而更容易产生超额收益，我们认为，2022-2023年上半年可能均处在这一阶段。（3）周期长期逻辑好，但Q2可能会受到海外经济波动的影响。近期周期股在演绎中特估、黄金、美国降息预期等偏主题的机会。这一过程Q2可能会告一段落，Q3开始周期股可能会重新开始演绎长期（产能&价格中枢）逻辑，Q2后期到Q3，周期股可能会迎来未来2年内最重要的买点。 三、2023年5月十大金股组合和推荐逻辑 表1：2023年5月信达证券十大金股组合（收盘价截至2023年4月21日） 分类 股票代码 股票名称 所属行业 2021EPS 盈利预测 2022EPS2023EPS 2024EPS 2023PE 总市值 收盘价 十大金股 002517.SZ 恺英网络 传媒互联网及海外 0.08 0.27 0.51 0.66 28.3 310.39亿元 14.42元 601600.SH 中国铝业 金属&新材料 0.33 0.24 0.73 0.86 8.7 1088.04亿元 6.34元 600188.SH 兖矿能源 能源 3.34 6.30（A） 7.36 8.35 4.7 1696.42亿元 34.28元 601138.SH 工业富联 电子 1.01 1.01 1.23 1.38 15.3 3732.24亿元 18.79元 000063.SZ 中兴通讯 通信 1.44 1.71（A) 2.15 2.60 17.0 1732.17亿元 36.57元 300957.SZ 贝泰妮 新消费（社零&美护） 2.04 2.48 3.22 4.14 35.7 486.72亿元 114.90元 600938.SH 中国海油 石化 1.48 2.98（A） 2.88 2.92 6.7 9170.87亿元 19.28元 601058.SH 赛轮轮胎 化工 0.43 0.48 0.68 0.92 14.8 307.79亿元 10.05元 600803.SH 新奥股份 电力公用 1.49 1.89 2.39 2.82 8.6 638.27亿元 20.60元 300861.SZ 美畅股份 电力设备&新能源 1.91 2.87 3.61 4.71 13.0 224.60亿元 46.79元 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：（1）收盘价截至2023年4月21日。（2）港股标的市值和收盘价均根据2023/4/21港元兑人民币中间价折算为人民币。 3.1传媒互联网及海外——恺英网络（002517.SZ) 推荐逻辑： “传奇奇迹”方法论下持续发力。多维度拓展，增强非传奇类游戏供给。我们预计Q2进入新的游戏产品周期，《西行纪》5月上线、VR游戏《敢达巅峰对决》6-7月上线、暑期有更多非传奇奇迹类产品国内上线、下半年有海外市场增量，游戏主业进入新的业绩上升周期；AI+绘画等技术对游戏有实际效率提升；当前股价对应2023年PE为21x。游戏行业估值整体有望从当前24x提升到峰值估值30-35x，龙头公司有望提升至40x。 3.2金属&新材料——中国铝业（