自 2024 年 9 月以来,中国软件行业估值经历波动,受 924 新政、DeepSeek 概念爆发等因素影响,行业平均市销率最高提升至 8.0 倍。报告认为,AI 技术创新和政策红利将推动行业持续增长,AI 普惠和信创需求增长将加速国产替代和应用落地,支撑收入和利润增长,进一步推动估值修复。
报告分析显示,软件行业整体收入增速触底回升,利润加速释放,但部分公司仍处于结构性调整阶段,收入增速放缓或下降。高毛利率公司数量增加,但整体毛利率下降趋势仍存。报告强调毛利率是判断软件公司商业模式和健康度的核心指标,与估值水平呈正相关性。
报告认为,AI 相关行业估值修复明显,AI 市销率最高,其次是工业软件、云计算/大数据等。建议关注 AI、云计算、行业应用(教育/电商/金融/零售)等细分行业,以及基础软件、通用应用、信息安全等估值提升空间较大的领域。报告还建议关注港股市场软件板块估值提升机会,随着 A+H 上市扩容,软件行业 A/H 股估值差异有望收窄。