公司事件点评报告：营收季度环比稳步增长，持续完善产品线拓宽下游应用

核心观点与关键数据

• 营收季度环比稳步增长：公司2024年实现营业收入3.96亿元，同比增长44.86%，得益于2.5G网通以太网物理层芯片等新产品的销售放量增长。尽管营业收入和毛利双增，但销售费用和研发费用增长导致公司仍处于亏损状态。
• 进入第三轮研发投入期：公司目前进入第三轮研发投入期，重点补充2.5G系列网通产品、24口及以下网通交换机芯片、5G/10G网通以太网物理层芯片、车载以太网交换机芯片、车载高速视频传输芯片、车载网关芯片。现有产品已实现规模量产，新补充系列产品将陆续于2024年至2026年量产出货。
• 以太网协议优势显著：以太网协议在工业机器人领域具有高速通信、广域网络支持、标准化和互操作性、灵活性和可扩展性等优势。公司以太网物理层芯片广泛应用于工业机器人，并逐步拓展至协作机器人、人形机器人等领域。
• 盈利预测：预测公司2025-2027年收入分别为5.56亿元、8.06亿元、12.34亿元，EPS分别为-2.25元、-1.42元、0.09元，对应PE分别为-42倍、-67倍、1016倍。

研究结论

• 公司是中国境内极少数实现千兆及2.5G以太网物理层芯片大规模出货的企业，积极研发投入拓展产品线，并布局机器人应用领域。
• 首次覆盖，给予“增持”投资评级。

风险提示

• 宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险。