公司事件点评报告：营收增速环比收窄，降本增效持续推进

2025年4月23日，仙乐健康发布2025年一季度报告。2025Q1总营收9.54亿元（同增0.3%），高基数下增速边际放缓，归母净利润0.69亿元（同增9%），扣非净利润0.65亿元（同增0.2%）。

核心观点：

1. 降本增效持续推进，盈利能力保持稳定：2025Q1毛利率同增2pct至33.09%，主要系采购端降本叠加优化定价策略；销售/管理费用率分别同增2pct/2pct至9.33%/11.85%，主要系销售团队升级及市场营销推广；净利率同增0.3pct至5.92%，基本持平。
2. 内生外延释放规模，海外市场加速开拓：国内通过重组销售团队，建立新零售赛道BD团队，推动内外部资源共享与整合，助推国内业务企稳回升；美洲BF规模效应持续显现，目前在手订单充足；欧洲自动化包装生产线投产缩短本地交付周期，后续公司持续优化产品清单，提升现有品牌和渠道客户体量。

盈利预测：

• 预计公司2025-2027年EPS为1.73/2.23/2.70元，当前股价对应PE分别为15/11/10倍，维持“买入”投资评级。

风险提示： 宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险、成本上涨风险等。