南网科技2024年报及2025年一季报点评：“技术服务+智能设备”双轮驱动，成长可期

南网科技2024年年报及2025年一季报显示公司业绩稳步增长，主要得益于“技术服务+智能设备”双轮驱动。2024年公司实现营业收入30.1亿元，同比增长18.8%；归母净利润3.7亿元，同比增长29.8%。2025年一季度，营业收入5.1亿元，同比增长0.9%；归母净利润0.6亿元，同比增长35.7%。

技术服务业务：2024年实现收入14.8亿元，同比增长5.9%，其中储能系统技术服务新签合同金额同比增加2.6亿元；电源侧试验检测业务规模扩大。2025Q1，智能设备业务同比实现较大增幅，广西、贵州子公司经营业绩稳定增长。

智能设备业务：2024年实现收入15.3亿元，同比增长35.5%，主要来自“丝路”相关核心模组、通信模块，以及线路运行环境监测及故障定位装置等产品销售增长。2025Q1，智能设备业务同比实现较大增幅。

盈利能力：公司毛利率稳步上升，2024年毛利率为30.8%，同比增长1.8pct，主要系试验检测及调试服务和部分智能设备等高毛利率业务占比上升。2025Q1，毛利率进一步提升至32.5%。三项费率维持稳定，归母净利润率提升，2024年归母净利润率为12.1%，同比+1.0pct；2025Q1归母净利润率为11.2%，同比+2.9pct。

在手订单：截至2025Q1，公司在手订单充足，储能系统技术服务在手订单约9.5亿元，试验检测及调试服务在手订单超过5亿元，智能配用电设备业务在手订单近8亿元，智能监测设备业务在手订单约3亿元，机器人与无人机业务在手订单约1亿元。

投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.8/6.3/8.1亿元，对应增速为31.9%/30.3%/29.4%，对应PE为33/25/20倍。参考可比公司估值，考虑到公司在南网系数智化的领军地位，给予公司2025年40倍PE，对应目标价34.10元，维持“强推”评级。

风险提示：电网投资不及预期；储能业务进展不及预期；行业竞争加剧等。