锰硅观点摘要
锰硅
- 供需分析：供给端，全国产量、开工率小幅回升，内蒙部分厂家检修结束，云南即将复产，宁夏计划复产，内蒙日均产量1.34万吨。需求端，铁水产量继续下降但维持高位，螺纹钢、线材产量小幅上升。钢招方面，本月钢招尾声，标志性钢厂硅锰合金采购定价5850元/吨，较4月下跌100元/吨，整体压价情绪仍在。
- 成本利润：锰矿方面，南非限制出口政策扰动市场，碳酸矿现货涨幅不明显，近期价格止跌企稳，不同品种小幅反弹。多数矿商持货成本较高，对比现货倒挂，碳酸矿亏损明显，矿价下方空间有限，短期对硅锰弱支撑。库存方面，发运、到港量回升，South32锰矿发运在即，预计6月中上旬到港，港口库存将回升。焦炭提降预期仍在，产区电价暂稳。
- 后市展望：锰矿远期供应持续恢复，South32恢复发运后高品矿货权集中度分散，南非矿未出现实质性缺口，中低品矿有其他矿补充，中长期发运能保证，持续短缺可能性不高。铁水产量高位运行但旺季转淡季，硅锰实际需求恐承压。成本端支撑力度不足，交割库存压力缓解仍需时间。短期行情以宽幅震荡为主，关注上方6000元/吨整数关口。主力合约参考区间【5500,6000】。
- 风险与关注：南非限制出口、澳矿发运、钢厂招采、电价调整等。
锰矿价格
- 港口矿价小幅反弹，碳酸矿探涨意愿较强。天津港加蓬块37.5元/吨度（-），CML澳块41.5元/吨度（-），South32南非半碳酸34元/吨度（+0.5）。
- 港口品种间价差：加蓬块与澳块价差较大，南非半碳酸与加蓬块价差较小。
- 外盘：期矿6月报价整体下调，南非期矿报价微涨。South32 6半碳酸报3.8美元/吨度（-0.25），康密劳加蓬块报4.4美元/吨度（-0.4），CML澳块报4.7美元/吨度（-0.4），Jupiter 6月半碳酸粉报盘3.4美元/吨度（+0.05）。
- 库存：港口库存继续回升，库存水平仍处低位。天津港库存合计321.9万吨，周环比增11万吨；全国港口库存合计418万吨，周环比增23.2万吨。
- 天津港库存分品种统计：氧化矿澳大利亚12.1万吨（-1.28万吨），加蓬51.2万吨（-1.2万吨），科特迪瓦14.5万吨（+2.7万吨），巴西3.3万吨（-1.1万吨），南非205.2万吨（+9.4万吨），加纳29.9万吨（+2.7万吨），马来西亚4.2万吨（-0.3万吨），其他1.5万吨。
- 厂家库存：全国锰矿库存平均可用天数12.7天（-0.4天），北方内蒙16.7天（-0.6天），宁夏15.1天（-0.1天），山西13天（-0.3天），陕西9.7天（0.0天），南方广西6.4天（-0.2天），贵州10.9天（-0.4天），云南14.3天（-0.7天），川渝20天（-1天）。
- 发运数据：本期发运、到港量回升明显，疏港量高位回落。
- 进口：4月锰矿进口量增幅明显，1-4月累计进口883.23万吨，较去年同期下降6.47%。4月进口297.12万吨，环比增长53.86%，同比增长38.57%。加蓬锰矿进口69.87万吨（增长185.57%），澳矿6.3万吨（增长109.4%），南非锰矿145.64万吨（增长35.51%）。
硅锰供给
- 全国产量小幅回升，内蒙供应水平仍处高位。截至5月23日，全国硅锰产量165200吨，周环比增2450吨；开工率34.18%，周环比增0.58%。内蒙古日均产量13420吨，环比增170吨/天；宁夏日均产量4970吨，环比降100吨/天；南方产区除云南外整体开工率较低，云南部分厂家复产。
硅锰需求
- 铁水产量再次下降，螺纹产量小幅上升。截至5月23日，硅锰周度需求量126590吨，周环比增958吨；螺纹钢周产量231.48万吨，周环比增4.95万吨；铁水日均产量243.6万吨，周环比降1.17万吨。
硅锰库存
- 工厂库存水平中性，交割库存维持下降趋势。钢厂硅锰库存分地区统计：全国15.44天（-1.17天），北方13.57天（-1.61天），华东18.05天（-0.54天），华南15天（-1.27天）。
硅锰现货价格
- 内蒙6517市场价5700元/吨（+50），宁夏5730元/吨（+110），广西5700元/吨（-）。河钢5月硅锰合金采购价格承兑5850元/吨，较3月下跌100元/吨，采购数量11600吨，较4月增加200吨。
硅锰成本利润
- 内蒙、广西即期成本分别为5790.83元/吨、6305.07元/吨；生产利润分别为-90.83元/吨、-705.07元/吨。
硅铁观点摘要
- 供需分析：供应端，本周产量、开工率继续下降，宁夏中卫某大厂6台硅铁炉全部停产，预计停产15-20天；部分厂家实施电力技改，检修时间三周左右。内蒙、甘肃等地区厂家亦有停炉情况。需求端，本月钢招进展缓慢，标志性钢厂硅铁合金采购定价5800元/吨，较4月下调150元/吨，略超市场预期，多数钢厂整体压价情绪仍在。非钢需求方面，镁市活跃度较低，工厂现货报价小幅下调。硅铁4月出口量有所增加，但1-4月累计出口量较去年同期降幅依旧明显。
- 成本利润：兰炭市场仍维持偏弱运行，陕西小料价格较上周下跌50元/吨。电价方面，全产区电价暂稳，宁夏地区6月有降电价可能，部分工厂仍有复产计划，后续关注各产区电价变动情况。
- 后市展望：成本支撑减弱，当前供应量已降至同期低位水平，但库存水平仍相对偏高，关注后续库存去化速度。近期受黑色系整体情绪影响，期货价格继续小幅回落，市场活跃度偏低，预计价格窄幅区间运行。主力合约参考区间【5400,5700】。
- 风险与关注：钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价调整等。
硅铁供给
- 全国产量、开工率继续下降。硅铁周产量8.89万吨，周环比降0.46万吨；新一期开工率30.42%，环比降0.8%。
硅铁炼钢需求
- 本周硅铁需求量20700吨，周环比增338.5吨。2025年4月中国粗钢产量8602万吨，同比持平；1-4月累计粗钢产量34535万吨，同比增长0.4%。
硅铁非钢需求
- 镁锭产量稳定，硅铁出口量同比降幅明显。4月镁锭产量合计71005吨，与3月持平；2025年1-4月我国硅铁出口量累计128640吨，较去年同期减少30644.2吨（降幅19.24%）。
硅铁库存
- 钢厂硅铁库存分地区统计：全国15.44天（-0.82天），北方13.46天（-1.47天），华东17.23天（-0.45天），华南16.75天（0.00天）。
硅铁现货价格
- 主产区72自然块现金含税出厂价5400-5600元/吨之间。
硅铁成本利润
- 内蒙、宁夏即期成本分别为5518元/吨、5433元/吨；生产利润分别为-118元/吨、-83元/吨。
硅铁基差分析
硅铁月差分析
硅铁-硅锰价差
硅铁期货持仓
双硅TOP20席位净多单
