锰硅观点摘要
核心观点：供给端，本期硅锰产量、开工率增长明显，内蒙、宁夏维持高开工，南方部分工厂节后陆续复产，产区持续去库中，库存水平中性偏低。需求端，螺纹钢、铁水产量均环比下降，硅锰周度需求量小幅回落。随着下游逐渐复工，硅锰需求有望进一步恢复，关注钢厂复工进度。钢招方面，盘面大起大落后，市场观望情绪浓厚，议价再次陷入僵持局面。近期各大钢厂招标陆续进场，河钢2月首轮询盘价6450元/吨（较12月定价涨100元/吨），采购量11500吨，环比减200吨，关注最终定价情况。
炉料方面，锰矿港口报价高位回落，但矿商惜售心理依然较强，各大矿山3月期矿报价均有明显上涨。焦价方面，本周第九轮提降已开启，预计下周将全面落地。本周化工焦价格降30元/吨，产区电价暂稳。综合来看，短期硅锰成本重心逐渐下移，但锰矿对成本仍有较强支撑。
整体来看，锰矿减量预期被证伪，矿价上涨后矿山生产积极性或有所提升，锰矿库存将逐步累积。South32预计6月恢复发运，关注三大国以及非主流矿实际发运情况。产业方面，产区陆续复产后库存压力将增加，前期厂库转交割库居多，当前交割库库存近45万吨，实际供应压力未减。短期资金情绪退潮后，市场观望情绪浓厚，关注近期钢招定价指引，期货价格或震荡偏弱运行，轻仓试空或暂且观望为宜。
风险与关注：政策预期、锰矿外盘、钢厂招采、焦炭提降等。
锰矿关键数据
- 港口价格：截至2月14日，天津港加蓬块48元/干吨度，南非半碳酸39元/干吨度，CML澳块50元/干吨度，较前期高点均有回落。
- 外盘报价：康密劳加蓬块3月报4.75美元/吨度，South32半碳酸报4.65美元/吨度，CML澳块报5.05美元/吨度，均上涨。
- 港口库存：截至2月7日，锰矿港口库存合计433万吨，周环比增39.6万吨。
- 进口情况：2024年12月我国进口锰矿255万吨，加蓬矿增至44.13万吨，澳矿减至3.33万吨，南非矿减至119万吨。
锰硅供给需求
- 供给：截至2月14日，硅锰供应量203350吨，周环比增10010吨；开工率47.01%，周环比增6.32%。
- 需求：截至2月14日，硅锰周度需求量113585吨，周环比降223吨；螺纹钢周产量178.15万吨，周环比降5.65万吨；铁水日均产量227.99万吨，环比降0.45万吨。
- 库存：截至2月14日，样本企业库存合计12.85万吨，较上期降2.2万吨。
现货价格与基差
- 现货价格：截至2月14日，6517现货价格高位持续回落，内蒙6517报价6350元/吨，广西报价6450元/吨，甘肃报价6400元/吨。
- 基差与仓单：本周锰硅期货价格大幅下跌，现货价格跟跌幅度相对较小，基差走强。截至2月14日，锰硅仓单加有效预报合计448005吨，较上周五增6480吨。
硅铁观点摘要
核心观点：供需方面，新一期开工率、产量环比小幅增长，内蒙、宁夏地区利润较好，后续仍有供应增量预期。需求端，五大钢种硅铁需求量环比小幅回升，近期新一轮钢招已开启，其中河钢首轮询盘价6400元/吨，采购量1460吨，关注各大钢厂最终定价情况。1月镁锭产量环比小幅下降，当前金属镁市场或维持平稳运行，市场价格暂无较大波动。
成本方面，兰炭降价预期兑现，各产区兰炭小料两轮合计降60-85元/吨，河北氧化铁皮降170元/吨。本周电价暂稳，关注新能源上网后产区电价波动情况。
整体来看，硅铁供应依然偏宽松，当前合金厂库存维持中性水平，但交割库已累积至同期高位。近期钢招仍以按需采购为主，实际需求偏弱。短期关注同类品种和黑色系整体情绪变化，期货价格或以区间运行为主。
风险与关注：钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价调整等。
硅铁关键数据
- 供给：硅铁周产量11.15万吨，周环比增0.12万吨；新一期开工率38.25%，环比增0.45%。
- 需求与出口：本周硅铁需求量17889吨，周环比增12吨。2024年1-12月我国硅铁出口数量累计434934.363吨，12月出口数量33191.951吨，月环比增5274.533吨。
- 库存：截至2月14日，样本企业库存合计76910吨，较上期增670吨。1月样本钢厂硅铁库存可用天数16.65天，较12月增1.63天。
- 现货价格：本周主产区硅铁72价格波动较小。截至2月14日，内蒙地区72价格6050元/吨，宁夏地区6000元/吨，甘肃6050元/吨。
- 基差与仓单：本周现货价格波动较小，盘面震荡走弱，基差走强。截至2月14日，仓单和预报合计96535吨，较上周五增17205吨。
