铁合金周报：价格表现偏弱且仍旧承压，继续关注下方成本附近支撑

上周，锰硅和硅铁价格均延续震荡回落，锰硅周度跌幅2.75%，硅铁周度跌幅0.66%。技术形态上，锰硅和硅铁价格均处于弱势，关注下方支撑位。天津6517锰硅现货报价5900元/吨，期货主力（SM607）收盘报5842元/吨，基差248元/吨；天津72#硅铁现货报价5850元/吨，期货主力合约（SF607）收盘价5732元/吨，基差118元/吨。

利润方面，钢联口径锰硅即期利润维持低位，内蒙、宁夏、广西地区分别亏损110元/吨、269元/吨、458元/吨；内蒙硅铁生产利润-111/吨，宁夏90元/吨，青海115元/吨。成本方面，钢联口径内蒙锰硅即期成本在5930元/吨，宁夏在6019元/吨，广西在6358元/吨；内蒙硅铁生产成本5611元/吨，宁夏5370元/吨，青海5335元/吨。

供给方面，钢联口径锰硅周产量17.39万吨，环比-0.4万吨；硅铁周产量10.86万吨，环比-0.30万吨。需求方面，螺纹钢周产量201.4万吨，环比+4.75万吨；日均铁水产量为239.33万吨，环比+0.42万吨；2026年1-4月金属镁累计产量33.93万吨，累计同比+25.90%；2026年1-3月我国累计出口硅铁10.53万吨，同比+16.42%。库存方面，锰硅显性库存74.71万吨，环比+1.73万吨，处于同期高位；硅铁显性库存10.34万吨，环比-0.43万吨，处于同期偏低水平。

宏观方面，中美元首会晤暂无超预期内容，美国通胀数据超出预期，市场交易年内加息预期，资本市场走弱。商品整体氛围割裂，建议以偏震荡、宽幅波动看待。品种自身基本面角度，锰硅供求格局不理想，下游低迷、库存高位；硅铁供给受控、库存低位，需求相对波澜不惊。成本端锰矿、电价上涨，供给端政策主导收缩才是驱动铁合金行情的关键因素。短期锰矿价格逐步走弱，硅铁供给出现新的投产，价格易出现回落。中长期关注下方成本附近支撑，等待驱动并向上展望和操作的大方向。