- 核心结论:美国财政困局迫在眉睫,美债危机风险加剧,全球不确定性抬升。
- 美国财政状况:美国财政预算赤字率6.1%,对应约2万亿美元的财政缺口。特朗普减税法案将加剧财政缺口,预计每年增加430亿美元。美财长警告政府现金和非常规措施将在8月耗尽,需在7月中旬国会休会前解决财政困局。
- 历史经验借鉴:2019年美债上限危机期间,中美贸易摩擦加速和流动性危机相继出现。当前美债危机恶化可能再次引发全球贸易摩擦和美国流动性危机。
- 缓解财政困局的路径及其影响:提高美债上限、继续加征关税、寻求美债债务重组三条路径都将导致美债利率上行,加剧美债危机。
- 投资建议:美债危机导致全球不确定性抬升,建议继续拥抱反脆弱的安全资产,包括:
- 中特估:黄金/银行/资源/公用等“硬通货”,具有即期净资产(本金)确定性。
- 科特估:国产AI算力等“硬科技”,具备未来现金流(利息)确定性。
- 市场复盘:本周A股市场上涨,海外市场表现强劲,大宗商品分化,十年期国债收益率上升。
- 未来重点关注:中国4月社零数据、加拿大和英国4月CPI数据、德国5月IFO景气指数和4月CPI数据、日本4月CPI数据以及德国第一季度GDP数据。