恩华药业独家依托咪酯注射液纳入广东集采,有望不降价中标。广东联盟集采文件纳入依托咪酯注射液(恩华独家),未包含中/长链脂肪乳注射液。公司报价P≤P2(上次集采价格)即可获得拟中选资格,且中选产品将获得首年预采购量的100%及增量使用资格,有望在存量基础上节省销售费用。
管制麻醉产品快速增长,神经新品强势增长,早期管线陆续兑现。预计2025年4款红处方管制麻醉收入增速约35%;μ阿片新药富马酸奥赛立定2025年销售额预计达2亿元,峰值约20亿元;神经板块1类新药安泰坦2025年有望翻倍增长至2亿元,峰值约10亿元。
早期管线进展:NH600001乳状注射剂(麻醉镇静,依托咪酯改构)中国3期临床结束,预计2026年获批上市;NHL35700(抗精分)中国2期临床完成,公司预计2025年启动3期临床。预计2025年实现股权激励目标(利润增速约15%),当前市值对应2025年利润17倍PE,持续推荐。