【华泰医药代雯团队】正畸托槽耗材集采点评：整体降幅优于预期，看好相关耗材/服务龙

【华泰医药代雯团队】正畸托槽耗材集采点评：整体降幅优于预期，看好相关耗材/服务龙头受益 陕西16省正畸托槽耗材集采结果出台，涉及正畸相关托槽（普通金属/陶瓷托槽、自锁金属/陶瓷托槽4个品类）、无托槽隐形牙套、方丝弓托槽、颊面管等品种，最终32家企业的572个产品拟中选，拟中选产品平均降幅43.23%（其中传统及隐形矫治器均分为A/B两组议价，加权平均降幅分别在55/30%），整体降幅温和好于预期，建议关注国产隐形正畸耗材龙头时代天使、齿科诊疗机构通策医疗、瑞尔集团等。 我们认为此次集采：1）整体降幅好于预期，传统正畸降幅虽低于最低有效降幅30%，但隐形矫治降幅贴边（且其中A组产品无法接受30%降幅可申请议价）；2）即便考虑对经销商让利，此等降幅下我们认为厂商出厂价影响有限；3）部分无托槽矫治器龙头预计明确受益，例如时代天使（A组降幅最低+最大竞争对手隐适美落标+标外产品冠军版等大力拓展）。 价：整体降幅温和，隐形正畸全面受益。 1）传统矫治器：平均降幅约55%，陶瓷组降幅显著低于金属组（平均42%vs59%）。 其中普通金属托槽A/B组分别平均降幅43/66%，自锁金属托槽A/B组分别平均降幅59/56%，普通陶瓷托槽A/B组分别平均降幅53/45%，自锁陶瓷托槽A/B组分别平均降幅38/51%；2）隐形矫治器：A/B组分别降幅30/52%，显著低于传统矫治。 其中A组隐适美未中选，时代天使三款产品经典版/Kid/COMFOS分别以23/30/30%的降幅A组最低降幅中标（加权平均降幅在23.9%，其中经典版通过再议价降幅低于30%），A组国产厂家可丽尔/沪鸽/正雅也分别1/2/3位降幅中标，预计隐形正畸整体降幅对于出厂价影响极为有限。 量：标内量不低于实际使用量的70%，标外市场大有可为：1）此次集采整体国产报量大于进口厂商（例如隐形正畸产品国产报量占比 80.6%），考虑部分进口企业落标，看好持续国产替代；2）剩余量不强制分配。 中标企业降幅前3名及3名开外分别获得约定采购量的100%、80%、80%、60%，剩余量由医疗机构在同一分组的排名前40%的中选企业中自主选择，也可选择医疗机构报过采购需求量的中选产品。 我们认为此举利好头部企业在医院获得其余量的同时，抢占落标企业的市场份额（例如隐形正畸中的隐适美）；3）隐形正畸中头部企业有望通过大力拓展标外产品线，进一步维持可观盈利水平（例如时代天使冠军线）。