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【华泰医药代雯团队】电生理集采点评：整体降幅相对温和，看好国产龙头加速替代 电生理集采结果略优于预期，看好国产龙头加速撷取份额 今日，福建联盟电生理集采第一批结果开标，国产中标情况及降幅略优于此前预期：1）中标情况：单件组内国产主流厂家基本全部中标，个别外资厂家弃标或出局；2）价：国产整体降幅大多在50-60%(相对最高限价)，基本未击穿出厂价；3）量：国产主流厂家微电生理、惠泰医疗等在用量大的核心产品组基本位列A1、A2组，可分享C、D组调出的标内量，且有望额外获得较大标外市场需求量，看好其量/份额的显著提升。 本次电生理集采结果于23年4月起执行，看好中标良好的国产龙头23年业绩提速潜力，建议关注微电生理及惠泰医疗。 量：标外市场相对可观，看好A、B组中选厂家份额提升 1)单件组中标结果内，国产主流厂家大多位列AB组：其中微电生理在高密度标测（A1组，独家）、可调弯10极（A1组）、磁定位冷盐水消融 （A2组）、房间隔穿刺针（A2）等品类上中标良好；惠泰医疗在固定弯10极（A2组）、可调弯10极（A2组）、房间隔穿刺针（A1）、固定弯鞘（A1组）、可调弯鞘（A2）等品类上中标良好。 根据集采规则，AB组（尤其A组）可分享C、D组的调出量，看好份额明显提升；2）标外市场可观：我们预计本次联盟平均报量在21年实际用量的70-80%，其中国产报量相对更高，强生等外资报量相对较低。 考虑C、D组的调出量及行业手术自然增量，我们预计联盟实际标外量在40-50%。考虑医生使用习惯、风险考虑等，预计中标的头部厂家在标外市场亦相对受益。 价：国产降幅大多位于50-60%，整体降幅偏温和1)单件组：平均降幅位于50-60%(相对最高限价)，个别厂家的固定弯10极、穿刺针等降幅约70%。 国产电生理产品扣率大多约50扣，考虑最高限价大多高于国产终端价(最高限价根据此前内外资量价加权计算)，我们推测50-60%的平均降幅基本未击穿出厂价。 但考虑标外市场较大且仍需经销商部分支持，厂家或小幅让利经销商，我们预计国产基础产品出厂价或小幅调整，净利率基本不受影响，同时微电生理等品类丰富厂家有望通过多产品组合策略实现获益; 2）组套：平均降幅在30-50%，我们预计美敦力冷冻系列平均降幅在30-35%，射频平台使用量最大的分组1（高密度标测+压力消融导管）内预计雅培降幅约50%，强生降幅约30%，雅培整体量上获益明显（可享受强生及美敦力的调出量）。