华泰医药代雯团队春立医疗海外有望持续高景气继续重点推荐近

春立医疗2025年业绩预告符合预期，公司基本面优秀，回调即配置良机。展望2026年，持续看好公司海外业务快速发展及国内业务在后集采时代的稳定增长。

核心观点与数据：

1. 业绩预告： 公司预计2025年归母净利润2.45-2.88亿元，同比增长96.01%-130.41%；扣非净利润2.30-2.70亿元，同比增长142.80%-185.11%。4Q25归母净利润0.75亿元，同比增长17.4%。业绩增长主要得益于经营管理水平优化及经营效率提升。
2. 海外业务： 公司积极拓展国际市场，海外收入高速增长，已成为重要收入来源。髋、膝、脊柱系列产品通过CE年度体系审核和监督审核，膝关节假体系统获得美国FDA510（K）批准，技术优势达国际领先水平。预计2026-2028年海外业务收入CAGR达25-30%，保持快速增长。
3. 国内业务： 集采政策影响基本消化，各产品线逐步释放增长潜力。国内集采“反内卷”政策下，看好国内业务改善。预计2026年国内收入保持10%以上增长。

研究结论： 公司聚焦经营管理水平优化，核心盈利质量显著提升。海外市场持续拓展，国内业务在后集采时代稳步增长，预计2025-2027年归母净利润分别为2.7/3.4/4.2亿元，同比增长116%/25%/25%。继续重点推荐。