【华泰医药代雯团队】三诺生物点评：BGM集采只涉及院内，大概率加速国产院内替代，

【华泰医药代雯团队】三诺生物点评：BGM集采只涉及院内，大概率加速国产院内替代，回调即买入机会！ BGM集采或是三诺院端加速放量契机，维持买入评级 今日公司股价出现较大幅度回调，我们认为主因市场担心8月1日发布的三明牵头的19省/市联盟院内BGM带量采购的影响。 我们认为，本次集采对三诺存量业务影响很小（三诺BGM收入中院内占比不足10%，21年不足2亿元收入，约90%收入来自院外药店+电商），对于未来院内增量业务或是发展重要契机，不必太悲观：主因：1）院内BGM市场目前约80%仍由外资占据，三诺等国产龙头经过多年积累，产品性能已足以和外资罗氏、雅培等抗衡，本次集采有望明显加速三诺院内替代进程（参考院外国产化率已超70%）；2）血糖试纸条本身价格已较低，三诺院外终端价一般在2-3元/条，院内最高端的金系列试纸条一般终端价也仅约3-4元/条，且中间流通环节安全垫相对较高，预计集采对出厂价影响甚微；3）院内和院外销售的产品型号完全不同（三诺院内主要是金系列，院外是安稳、安稳+等系列），院内价格变化对院外影响较小。 我们坚定看好公司发展，回调即买入机会。 《》规则利好行业存量龙头，预计整体竞价偏温和 本次院内血糖试纸集采涉及2省（河北、青海）及17市，相关拟中选规则包括：1）分组规则：分为A、B组，其中根据河北历史采购数据，采购数量累计占比前75%的企业进入A组，其余进入B组；2）报价规则：A组报价从低到高排名前50%的企业拟中选，B组报价最低企业拟中选且价格不得高于A组。 我们认为，该规则明显利好存量的头部厂家，并防止了原有份额极低厂家打乱竞价，预计A组厂家大幅降价压力不大。看好三诺作为国产BGM龙头在A组实现较好的价格中标结果加速院内替代。 CGM综合性能突出，渠道及规模生产经验优势明显 我们看好公司CGM的长期发展，基于：1）产品性能突出：公司CGM使用前无需指血校准且传感器寿命约15天，MARD值有望做到国内最低，性能优于目前国内获批的绝大多数国产产品，有望于4Q22或1Q23获批；2）规模生产经验充分：公司CGM的半自动化生产线已投入运行（年产能约200万片），全自动化生产线有望于22年底就绪（年产能约2000万片）；3）渠道优势明显：公司在血糖监测领域拥有国内（零售+医院）和海外（PTS+Trividia）完备的销售网络，我们认为CGM上市后有望嫁接现有渠道实现快速放量。