南华期货聚酯产业周报（0525）

核心观点

• MEG：聚酯减产力度存疑，市场观望为主。乙二醇维持强现实弱预期格局，供需格局偏强但不足以走出独立行情。若后续炒作聚酯减产或宏观环境变化，存在补跌可能。
• PX-TA：PX利润好转，供应存上调可能；TA流动性收紧，逢低正套机会。
• 瓶片：绝对价格随成本端波动为主，加工费大幅压缩，可关注逢低布多机会。

关键数据

• 华东港口库存：74.3万吨，环比减少0.8万吨。
• MEG总负荷：58.25%（-2.26%）。
• 乙烯制MEG负荷：三江石化100w意外停车，远东联50w转产EO。
• 煤制MEG负荷：61.25%（+1.21%）。
• 聚酯负荷：93.9%（-1.1%）。
• 长丝产销：偏弱，POY、FDY库存有一定累积。
• PX负荷：从74.1%提升至78%。
• PTA开工：77.1%。
• PXN价差：265。
• PX-MX价差：98附近。

研究结论

• MEG：供应端油降煤升，效益方面各路线利润小幅压缩。需求端终端订单暂无亮眼表现，后续需求持续性仍需观察。
• PX-TA：后期供应有所提升，PX去库力度减缓，月差收窄。TA去库幅度较大，现货流动偏紧，加工费逢高缩但空间不大。
• 瓶片：受原料走势偏强影响加工费大幅压缩，可关注逢低布多机会。