MEG周度观点：商品情绪与累库预期压制估值，短期下方空间有限
- 库存：华东港口库至46.5万吨，环比上期增加0.6万吨。
- 装置：新疆天业三期60w近期重启后再次停车，预计下旬重启；美国壳牌两套共37.5万吨装置近期停车检修一个月。
- 基本面情况：
- 供应端：油降煤升，总负荷持稳74.93%；煤制负荷升至79.38%，后续9月下旬天业60、天盈15、卫星裂解计划重启，关注兑现情况。
- 效益：乙烯制利润持稳，煤制边际利润大幅承压至-64（-103）；EO与HDPE相对EG经济性小幅反弹，但仍处低位。
- 库存：本周到港计划中性，港口发货不佳，下周一港口显性库存预计累库1万吨左右。
- 需求端：聚酯负荷下调至91.4%；聚酯需求季节性走强后继乏力，订单不足与高位库存叠加，终端投机情绪不足，旺季成色有限；下游采购以刚需为主，长丝与短纤库存小幅累积，FDY、DTY加工费承压；织造终端需求平平，订单新增不足，投机补货意愿偏弱；瓶片加工费有所好转，库存健康，关注后续提负计划。
- 观点：乙二醇基本面驱动不足，10月后持续累库预期下成为资金集中空配，估值持续承压；新增产能投放下四季度累库预期提前并幅度扩大，抢跑交易下估值进一步承压；目前累库预期已得到较多交易，兑现前不建议继续追空；供应端“能开尽开”，难有超预期增量，总体缺乏供应弹性；低库存、偏低估值和供应缺乏弹性叠加下，短期向下空间有限，若供应端、宏观等方面出现意外驱动，向上价格将更富有弹性；预计维持4200-4400区间震荡，突破需要依赖成本端及宏观驱动；短期向下破位空间有限，可考虑卖出执行价为4150的虚值看跌期权。
PX-TA周度观点：基本面难言期待，突破仍需宏观驱动
- 基本面情况：
- PX：福佳大化一条70w周内按计划停车检修，负荷下调至86.3%；天津石化39w下旬计划重启，关注实际兑现情况；9月预期累库10万吨附近；四季度PTA检修计划公布较多，若实际兑现，PX总体维持平库到小幅累库，供需偏紧格局较之前预期放松；PXN小幅走缩至227（-5），PX-MX走扩至128.5（+3）。
- PTA：中泰石化9.18起逐步降负停车检修，TA负荷持稳76.8%；福海创450w下旬计划重启，关注实际兑现情况；下游需求预期不佳，社会库存小幅累库至210万吨（+2）；近期检修计划频出，产业链结构矛盾有所缓解，TA现金流加工费低位反弹至151（+36）；当前TA现金流加工费虽有修复但仍处低位，短期供需矛盾不大，但预期仍然不佳，继续走扩需要额外的检修或挺价推动。
- 需求端：聚酯负荷部分波动，聚酯需求季节性走强后继乏力，订单不足与高位库存叠加，终端投机情绪不足，旺季成色有限；下游采购以刚需为主，长丝与短纤库存小幅累积，FDY、DTY加工费承压；织造终端需求平平，订单新增不足，投机补货意愿偏弱；瓶片加工费有所好转，库存健康，关注后续提负计划。
- 观点：PX-TA近期在商品情绪不振及成本端走弱带动下价格下行；后续聚酯旺季预期难言太多期待，预计主要以季节性阶段性走强为主，聚酯开工上长丝短纤已提至高位，继续提负空间有限，聚酯负荷高点仍依赖瓶片开工表现；近期PTA检修计划公布较多，若后续兑现，PX-TA结构性矛盾近端12月之前将得到缓解，因此PTA加工费近期走扩；但格局上PTA偏过剩格局预期压制PTA加工费修复力度，结构性矛盾仍需PTA工厂的额外检修量来缓解，加工费扩张幅度有限；总体来看，近期在商品情绪不振压制下PX-TA产业链绝对价格承压严重，继续压缩空间较为有限，后续进入十月宏观预期影响力度或大于基本面悲观预期的压制力度；可考虑谨慎试多，或通过做扩TA-SC价差表达；TA01盘面加工费建议270以下逢低做扩。
