MEG周度观点：旺季预期初见端倪，关注订单启动情况
- 库存：华东港口库至55.3万吨，环比上期增加3.7万吨。
- 装置：供应端，盛虹190w短停后重启，浙石化二期一线80w重启出料，神华榆林40w降负检修；海外沙特Sharq3一套55w再次停车。需求端，长丝短纤负荷小幅上调，聚酯负荷上调至89.4%（+0.6%）。
- 观点：
- 乙二醇价格区间震荡，供应端油降煤升，总负荷降至66.39%（-2.01%）；乙烯制方面，盛虹影响1-2万吨产量，浙石化提负；煤制方面，神华榆林降负检修，通辽金煤、中化学等装置重启提负，煤制负荷升至80.47%（+5.33%），后续仍有检修回归，负荷继续上调预期。
- 效益方面，原料端原油走弱，乙烯走强，动力煤走强，煤制利润压缩。
- 库存方面，本周到港计划偏多，港口发货不佳，下周一港口显性库存预计累库3万吨左右。
- 需求端，下游需求好转，旺季预期临近，织厂备货积极性好转，涤丝库存去化，加工费修复。织造终端负荷上调，9月终端秋冬订单部分启动，关注订单及外贸圣诞订单启动情况，旺季预期下订单释放有望拉动长丝负荷上调。
- 瓶片方面，接单良好，加工费修复，关注订单持续性，9月负荷上调预期。
- 总体而言：乙二醇基本面供需脆弱平衡，累库幅度有限，向上弹性较大；煤制利润受煤价影响压缩，成本端持稳，向下空间不大。累库充分兑现前，煤价持稳则乙二醇估值不深跌，旺季预期临近情绪转暖。
- 操作建议：乙二醇逢低买入，入场时机关注商品情绪。瓶片绝对价格随成本端波动，近期受原料转弱影响现金流加工费走扩，盘面加工费区间操作。
PX-TA周度观点：TA效益延续不佳，逢低做扩加工费
- PX：部分装置提负至84.3%（+2.3%），后续关注福化重启进度，供应存上调预期，总体紧平衡格局。效益方面，PXN走缩至253（-8），PX-MX修复至119.5（+3）。
- PTA：供需缺乏明显驱动，价格震荡整理。产业链利润向上集中，PTA现金流加工费低位承压。供应方面，逸盛海南按计划停车，嘉兴石化、威联化学重启；后续ys海南仍有一条线停车计划；福海创9月重启及三房巷二线投产进度关注，8月预计缺口15wt。库存方面，聚酯淡季下社会库存小幅累库至228万吨（+1）。
- 效益方面：TA现金流加工费地位维持165（+5）；PTA现金流加工费延续历史低位，后续或出现计划外检修及大厂联合挺价。
- 需求端：长丝短纤负荷小幅上调，聚酯负荷上调至89.4%（+0.6%）。下游需求好转，旺季预期临近，织厂备货积极性好转，涤丝库存去化，加工费修复。织造终端负荷上调，关注订单及外贸圣诞订单启动情况，旺季预期下订单释放有望拉动长丝负荷上调。
- 瓶片方面：接单良好，加工费修复，关注订单持续性，9月负荷上调预期。
- 总体来看：PX-TA近端供需矛盾不大，多跟随成本端波动及交割逻辑博弈。中期看，PX与TA结构性矛盾需通过TA端额外检修量缓解，PTA长期低位加工费将提供驱动，关注工厂后续预期外动态。产业链利润向上集中，但PX环节利润修复，供应回归，TA加工费低位下探。
- 操作建议：逢低做扩PTA加工费。
