MEG周度观点：情绪偏暖，易涨难跌
- 库存：华东港口库至54.7万吨，环比减少0.6万吨。
- 装置：盛虹一线重启中；陕煤渭化30w停车检修；内蒙古建元26w降负准备检修；新疆天盈15w重启后正常运行。海外马油75w重启招标；美国乐天70w重启。
- 供应端：油煤双升，总负荷升至73.16%（+6.77%）。乙烯制方面，浙石化满开；煤制方面陕煤渭化停车、建元降负，天盈重启，部分装置提负，煤制负荷升至81.25%（+0.78%）。建元计划检修，沃能、盛虹计划重启提负，总负荷预计继续上调。
- 效益端：原料端原油、乙烯、动力煤均小幅走强，EG各路线利润小幅修复。
- 库存端：本周到港计划较少，港口发货尚可，下周一港口显性库存预计去库3万吨左右。
- 需求端：聚酯负荷上调至90%（+0.6%）。下游需求表现好转，内外贸订单启动，织厂备货积极性好转，长丝与短纤库存均去化。聚酯环节利润承压。织机负荷上调，终端订单恢复，长丝和短纤负荷有望继续上调。瓶片接单良好，加工费修复，关注订单持续性，9月预计负荷存上调预期。
- 观点：供需双增但预期内，基本面无明显驱动。化工“反内卷”情绪渐浓，板块情绪短期偏强。乙二醇累库趋势，估值长期承压，但累库预期已交易，较难形成合力压缩估值。低库存、偏低估值和供应缺乏弹性下，易涨难跌趋势维持。操作上，区间内回调布多。中长期观察聚酯旺季成色，事件驱动下多单配合逢高卖出近月虚值看涨期权备兑。
PX-TA周度观点：供应缩量推涨PTA价格
- PX：负荷上调至84.6%（+0.3%）。大榭提负和福化重启进度关注，供应存上调预期。成本端石脑油和MX走强，PX效益走扩，PXN走扩至270（+14），PX-MX走扩至141.5（+22）。
- PTA：供应端恒力惠州装置意外缩量，价格强势上涨。负荷降至71.6%（-4.4%）。恒力惠州一线计划8.23停车，嘉通能源降负。下游采购情绪转强，社会库存由累转去库至220万吨（-7）。TA现金流加工费从低位修复至213（+32）。现货市场仍维持相对宽松格局。
- 需求端：聚酯负荷上调至90%（+0.6%）。下游需求表现好转，内外贸订单启动，织厂备货积极性好转，长丝与短纤库存均去化。织机负荷上调，终端订单恢复。瓶片接单良好，加工费修复，关注订单持续性，9月预计负荷存上调预期。
- 观点：PX-TA在成本与供应端共振下大幅走强，但PTA流动性仍宽松，短期装置意外难改长期相对过剩格局。惠州装置实际兑现情况需观察，潜在增量回补，PTA加工费长期承压。操作上，加工费逢高做缩；月差方面，聚酯需求季节性边际好转，PTA工厂短期压力缓解，可逢高适度1-5反套。长期看，PX与TA结构性矛盾需通过TA端额外检修量缓解，低加工费将提供驱动，关注工厂后续预期外动态，加工费维持区间高抛低吸。
