周度观点及策略
- 价格走势：沪锡市场周内小幅震荡，周跌幅0.06%。Mysteel综合1#锡现货价格265500元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
- 供给：4月精锡产量环比小幅回升至14712吨；进口锡矿2025年1-4月同比大幅回落，Alphamin将产量指导下调至17500吨，年产量下降0.4%。
- 需求：4月贸易争端对需求有影响，但近期宏观贸易争端好转，供需持续边际改善。4月工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，整体利润维持低位。
- 库存：LME库存、SHFE库存、社会库存均周度环比小幅减少，利于去库。
- 策略：宏观贸易争端好转，但矿端反复，价格已回到“刚果矿事件”附近，大部分反映供需与宏观改善预期。短线偏多交易，周度参考区间250000-270000元/吨。期权方面：卖出虚值看跌期权，关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动、印尼出口速度、消费数据验证。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解，偏空。
- 下游需求：需求预期受贸易影响，中性。
- 库存：库存去化，中性。
- 进出口：净出口稳定，偏多。
- 市场情绪：市场情绪，中性。
- 成本利润：加工费低位，中性。
- 宏观：暂无政策，中性。
产业链结构
- 锡产业链：简要描述锡产业链环节。
- 期现市场：展示SHFE锡期现价格及基差、LME锡期现价格及基差图表。
库存
- 库存数据：SHFE库存8056吨，周度环比减少；LME总库存2665吨，周度环比减少；精锡社会库存10022吨，周度环比减少。
成本利润
- 加工费及成本：云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费维持弱势。
供给
- 产量：2025年4月精锡产量14712吨，环比小幅增加；国内锡矿产量2月份4926.35吨，季节性减少。
- 产能：2025年4月锡企产能利用率约63.16%，略抬升。
- 重点跟踪增产国家公司矿山/项目：列出主要增产国家公司矿山/项目产能及预计投产时间。
需求
- 终端消费：展示中国汽车、电子计算机、PVC、移动电子通信、空调、冰箱、洗衣机、电视机、太阳能电池、集成电路等产品的月度产量及同比变化图表。
进出口
- 锡进口：2025年1-4月中国锡矿进口量分别为9842、8745、8322.5、9861.25吨；锡进口量分别为2334、1869、2100、1128吨。
- 锡出口：2025年1-4月中国精锡出口量分别为2131、2373、1714.6、1678.1吨。
- 锡平衡表：展示2017-2025年全球及中国锡供需平衡数据。
研究员承诺与免责声明
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