周度观点及策略
- 价格走势：上周沪锡市场震荡上涨，周涨幅2.65%。2025年3月7日，Mysteel综合1#锡现货价格263000元/吨，期价波动不大，基差变化不大。
- 供给：1月精锡产量受春节因素影响，环比下降。2024年12月份进口锡矿8039.8吨，环比大幅回落。缅甸锡矿有复产预期，需关注缅矿及刚果矿进展。
- 需求：预计2025年1月需求减弱，2月复工复产恢复。政府工作报告提出实施积极财政政策和适度宽松货币政策，促进楼市股市发展。
- 成本利润：矿端供应偏紧，加工费维持弱势下降，整体利润低位，缅矿不复产情况下利润将维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比小幅减少；社会库存周度环比小幅增加，不利于去库。
- 策略：货币、财政政策发力，信心恢复，2025年是实际需求落地时间，近期扩围支持消费品以旧换新支撑期价。缅甸矿扰动再起，需关注。整体建议沪锡合约偏强运行，周度支撑位250000元/吨；期权方面建议卖出虚值看跌期权。
- 后期关注：宏观措施落地，缅矿、刚果矿扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解偏空。
- 下游需求：需求改善偏多。
- 库存：库存去化中性。
- 进出口：净出口稳定偏多。
- 市场情绪：市场情绪中性。
- 成本利润：加工费低位中性。
- 宏观：暂无政策中性。
产业链结构
- 锡产业链：简要描述锡产业链环节。
- 期现市场：提供SHFE和LME锡期现价格及基差图表。
- 库存：SHFE库存6813吨，周度环比减少；LME库存3700吨，周度环比减少；社会库存9778吨，周度环比增加。
- 成本利润：云南精矿加工费12500元/吨，广西精矿加工费8500元/吨。
- 供给：2025年1月精锡产量14787吨，环比下降。中国锡产能累计279500万吨，2025年1月锡企产能利用率63.49%。重点跟踪增产国家公司矿山/项目产能及预计投产时间。
- 需求：提供中国汽车、电子计算机、PVC、移动通信、空调、冰箱、洗衣机、电视机、太阳能电池、集成电路等终端消费产量数据。
- 进出口：2024年12月中国进口锡矿8039.8吨，环比大幅减少；进口精锡3614.22吨，环比小幅减少；出口精锡2449.31吨，环比小幅增加。
- 供需表：提供锡平衡表数据，包括年份、中国产量、海外产量、全球供应量、中国需求量、海外需求量、全球需求量、全球供需平衡。
研究结论
- 沪锡市场短期偏强运行，需关注宏观政策落地、缅矿扰动、刚果矿进展等因素。
- 建议沪锡合约偏强运行，期权策略为卖出虚值看跌期权。
- 后期重点关注宏观措施落地情况、锡矿供应变化、印尼出口速度及消费数据验证。
