周度观点及策略
- 价格走势：上周沪锡市场小幅震荡，周跌幅0.99%。Mysteel综合1#锡现货价格为260750元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
- 供给：3月精锡产量回升，进口锡矿2025年1-3月同比大幅回落。佤邦曼相矿山有望在未来几个月内缓解供应压力。
- 需求：2-3月需求重新恢复，扩围支持消费品以旧换新，AI技术突破对锡需求支撑较强，但第二季度贸易争端可能影响需求。宏观需求预期主导盘面，中共中央政治局会议强调实施积极宏观政策，但4月制造业PMI回落至临界点以下。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，利润将维持低位。
- 库存：LME库存、SHFE库存、社会库存均周度环比小幅减少，利于去库。
- 策略：暂短线交易，周度参考区间245000-268000元/吨，后期关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动、印尼出口速度及消费数据验证。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解，偏空。
- 下游需求：需求预期受贸易影响，偏空。
- 库存：库存去化，中性。
- 进出口：净出口稳定，偏多。
- 市场情绪：市场情绪中性。
- 成本利润：加工费低位，中性。
- 宏观：暂无政策，中性。
产业链结构
- 锡产业链：简要描述锡产业链环节。
- 期现市场：展示SHFE锡期现价格及基差、LME锡期现价格及基差图表。
库存
- 库存数据：SHFE库存8606吨，LME总库存2665吨，精锡社会库存10453吨，均周度环比小幅减少。
成本利润
- 加工费及成本：云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费维持弱势。
供给
- 产量：3月精锡产量14670吨，环比增加；国内锡矿产量2月4926.35吨，季节性减少。
- 产能：2025年3月锡企产能利用率约62.98%，略抬升。
- 重点跟踪增产国家公司矿山/项目：列出主要增产矿山/项目及预计投产时间。
需求
- 终端消费：展示中国汽车、电子计算机、PVC、移动通信、空调、冰箱、洗衣机、电视机、太阳能电池、集成电路等产品的月度产量及同比增长数据。
进出口
- 锡进口：2025年1-3月中国锡矿进口分别为9842、8745、8322.5吨，锡进口分别为2334、1869、2100吨。
- 锡出口：2025年1-3月中国精锡出口分别为2131、2373、1714.6吨。
- 锡平衡表：展示2017-2025年全球和中国锡供需平衡数据。
研究结论
- 沪锡价格短期震荡，关注宏观政策、矿端供应及需求预期变化。
- 周度价格参考区间245000-268000元/吨，后期重点跟踪相关影响因素。
