周度观点及策略
- 价格走势：上周沪锡市场冲高回落，周涨幅1.95%。2025年4月3日，Mysteel综合1#锡现货价格290500元/吨，期价波动较大，基差变化较大。
- 供给：2月精锡产量环比下降（14176吨），受春节因素影响；进口锡矿2025年1-2月同比大幅回落；缅甸3月28日地震，关注电力供应对矿端的影响。
- 需求：2-3月复工复产恢复，近期扩围支持消费品以旧换新；AI技术突破支撑锡需求，全年预期增长2%以上。2025年1-2月中国汽车产量同比增长13.9%（445.4万台），太阳能产量同比增长5.9%（8736.4万千瓦），集成电路产量同比增长4.4%（7672000万块）。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降（云南12000元/吨，广西8000元/吨），整体利润低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比增加；社会库存周度环比增加，不利于去库（SHFE库存9404吨，LME库存3050吨，社会库存11647吨）。
- 策略：扩围以旧换新支撑期价，锡需求较好；关注缅甸地震对矿端的影响。期价压力位303000元/吨，支撑位265000元/吨，后期关注宏观措施落地、缅矿扰动、印尼出口速度及消费数据验证。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解偏多，预期偏多。
- 下游需求：需求改善偏多，预期偏多。
- 库存：库存去化中性。
- 进出口：净出口稳定偏多，预期偏多。
- 市场情绪：市场情绪中性。
- 成本利润：加工费低位中性。
- 宏观：暂无政策中性。
产业链结构
- 锡产业链：涉及矿端、冶炼、加工、消费等环节。
- 期现市场：SHFE和LME锡价及基差走势图显示价格波动较大。
库存
- SHFE库存：9404吨，周度环比增加。
- LME库存：3050吨，周度环比小幅减少。
- 社会库存：11647吨，周度环比增加。
成本利润
- 加工费：云南12000元/吨，广西8000元/吨，维持弱势下降。
供给
- 产量：2025年2月精锡产量14176吨，环比下降。
- 产能：锡企产能利用率约60.86%，降低。
- 重点跟踪增产国家：中国、纳米比亚、秘鲁、澳大利亚、摩洛哥、缅甸等。
需求
- 终端消费：汽车（同比增长13.9%）、电子计算机（同比增长9.3%）、PVC（环比大幅上升）、移动通信（同比下降6.1%）、空调（同比增长9%）、冰箱（同比增长10%）、洗衣机（同比增长12.7%）、电视机（同比增长0.5%）、太阳能（同比增长5.9%）、集成电路（同比增长4.4%）。
进出口
- 锡出口：2025年1-2月分别2131、2373吨。
- 锡进口：2025年1-2月分别2334、1869吨。
- 锡矿进口：2025年1-2月分别9842、8745吨。
供需表
- 全球供需平衡：2024年预计缺口0.95万吨，2025年预计缺口0.95万吨。
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