核心观点与关键数据
- 国内外炼化项目价差：截至2025年5月23日当周，国内重点大炼化项目价差为2469.64元/吨，环比上涨2.52%；国外重点大炼化项目价差为1073.68元/吨，环比下跌4.48%。布伦特原油周均价为65.16美元/桶，环比下降0.31%。
- 炼油板块：
- 原油：国际油价承压下跌，布伦特、WTI原油价格分别为64.78、61.53美元/桶，较前一周分别下跌0.63、0.96美元/桶。
- 成品油：国内成品油价格震荡上行，汽油价格小幅下跌，柴油、航煤价格有所上涨。海外成品油价格价差普遍下降。
- 化工板块：
- 聚烯烃：聚烯烃产品受装置检修影响，价格震荡上行，价差有所走阔。EVA价格小幅上涨，价差扩大。
- 纯苯：回归基本面交易，下游苯乙烯和己内酰胺负荷提升，纯苯价格价差上行。
- 苯乙烯：码头降库背景下，价格上行，效益改善。
- 丙烯腈：现货偏紧，库存可控，厂商报价上调，价格价差明显上涨。
- PC和MMA：产品价格偏稳运行，价差小幅走阔。
- 聚酯板块：
- PX：价格疲软，供应提升，价格小幅下跌。
- MEG：价格小幅上涨，库存下降，开工率下降。
- PTA：价格小幅下跌，效益改善，库存下降。
- 涤纶长丝：供应量下滑，需求端订单承接至六月，价格小幅上涨，盈利明显改善。
- 涤纶短纤：价格中枢上行，库存天数下降，开工率下降。
- 聚酯瓶片：价格中枢上行，库存天数下降，开工率持平。
- 6大炼化公司股价：近一周涨跌幅为荣盛石化（+0.35%）、恒力石化（-2.63%）、东方盛虹（-3.37%）、恒逸石化（-1.97%）、桐昆股份（-1.44%）、新凤鸣（-1.25%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+7.57%）、恒力石化（-0.19%）、东方盛虹（+7.62%）、恒逸石化（+1.36%）、桐昆股份（+5.49%）、新凤鸣（+5.72%）。
- 信达大炼化指数：自2017年9月4日至2025年5月23日，涨幅为+16.70%，石油石化行业指数涨幅为+10.21%，沪深300指数涨幅为+0.95%，布伦特原油价格涨幅为+23.77%。
研究结论
- 供需基本面改善，石化化工和聚酯产品效益修复。
- 国际油价承压下跌，国内成品油价格震荡上行。
- 化工品价格整体上涨，价差明显走阔。
- 聚酯上游价格中枢下行，但聚酯产品价格逆势上涨，产品效益明显改善。
风险因素
- 大炼化装置投产、达产进度不及预期。
- 宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。
- 地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。
- PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。
