大炼化周报：聚酯降价促销降库存，化工品价差小幅改善

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：聚酯降价促销降库存，化工品价差小幅改善 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年06月30日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：新凤鸣（环比+5.44%）、东方盛虹（环比+4.60%）、桐昆股份（环比+3.43%）、荣盛石化（环比+2.02%）、恒逸石化（环比 +1.95%）、恒力石化（环比+0.49%）。近一月涨跌幅为桐昆股份（环比 +9.23%）、新凤鸣（环比+6.97%）、东方盛虹（环比+4.51%）、恒逸石化（环比+0.30%）、荣盛石化（环比-1.27%）、恒力石化（环比-7.31%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2442.44元/吨，环比减少29.17元/吨（环比-1.18%）；国外重点大炼化项目本周价差为736.64元/吨，环比减少380.67元/吨（环比-34.07%），本周布伦特原油周均价为74.01美元/桶，环比减少1.60美元/桶（环比- 2.12%）。 【聚酯板块】长丝偏弱运行，但促销背景下库存延续去化。PX价格跟随油价回落，价差小幅收窄、但绝对值仍处于中高位；PTA价格降幅小于PX，行业整体减亏；MEG供给压力偏大，市场重心下滑；涤纶长丝偏弱运行，价格价差整体回落，但促销背景下库存继续去化；短纤表现 优于长丝，报价小幅下调但价差环比修复；瓶片供需依然不佳，价格跟随成本下调，行业处于盈亏平衡附近。 【炼油板块】原油：加息预期博弈，国际油价先跌后涨。周前期，各国央行持续加息的预期令市场对能源需求的担忧升温，国际油价承压下跌。周后期，美国原油库存下降，市场重新权衡去库与加息对需求前景的影响，国际油价窄幅上涨。成品油：价格跟随原油下调，价差偏弱运 行。汽油方面：成本支撑较弱叠加月末主营单位积极走量，市场重心下 移。柴油方面：受降雨天气影响，柴油需求受抑，周内价格下调。航煤方面：需求暂无其他改善，市场利空指向，航煤价格小幅走跌。 【化工板块】价差整体改善，MMA表现较优。具体来看，EVA光伏料报价下调，发泡料报价持平；聚乙烯维稳运行，价差整体修复，聚丙烯涨跌互现，其中均聚聚丙烯表现较优；纯苯市场报价持平，但苯乙烯表现较差；PC、丙烯腈成交重心稳定，油价下跌驱动价差改善；MMA供 应减量预期强化，市场重心明显上移。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年07月02日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 8% -2% -12% -22% 2022/7/42022/11/12023/3/12023/6/29 相关研究 《大炼化周报：终端恢复缓慢，大炼化价差承压》 2023-06-26 1/30 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示28 2/30 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度7 图2：六家民营大炼化公司的市场表现7 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图8：PTA库存（天）10 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）12 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）13 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）13 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）14 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）14 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）15 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）15 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）16 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）16 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/30 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图64：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图66：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图67：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图69：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图70：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）27 图71：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）27 图72：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/30 东吴证券研究所 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所 5/30 东吴证券研究所 2.六大炼化公司最新走势 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化 截至2023年06月30日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：新凤鸣（环比 +5.44%）、东方盛虹（环比+4.60%）、桐昆股份（环比+3.43%）、荣盛石化（环比+2.02%）、恒逸石化（环比+1.95%）、恒力石化（环比+0.49%）。 近一月涨跌幅为桐昆股份（环比+9.23%）、新凤鸣（环比+6.97%）、东方盛虹（环比+4.51%）、恒逸石化（环比+0.30%）、荣盛石化（环比-1.27%）、恒力石化（环比-7.31%）。 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表 数据来源：WIND，东吴证券研究所 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表 数据来源：WIND，东吴证券研究所 注：股价、市值数据截至6月30日收盘 自2020年1月1日至2023年06月30日，石油石化行业指数涨幅为+21.32%，沪深300指数涨幅为-6.20%，brent原油价格涨幅为+13.48%，六家炼化公司平均指数涨幅为+8.26%。 6/30 东吴证券研究所 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度图2：六家民营大炼化公司的市场表现 数据来源：WIND，东吴证券研究所数据来源：WIND，东吴证券研究所 2.2.六大炼化公司本周重点公告 【新凤鸣:关于启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目的公告】公司拟携手桐昆股份投资86亿美元，在印尼北加里曼丹工业园区建设1600万吨/年炼化一体化项目，下游年产430万吨成品油、485万吨PX（最大产能可达520万吨）、170万吨纯苯、52万吨醋酸、45万吨硫磺、70万吨丙烷、72万吨正丁烷、50万吨FDPE、37万吨光伏级EVA、24万吨聚丙烯等，项目建设周期为4年。 【新凤鸣：关于获得与收益相关的政府补助的公告】2023年3月30日至2023年 6月28日期间，公司及下属全资子公司等累计收到与收益相关的政府补助共计人民币 2258.9万元，占公司2022年度经审计的归属于上市公司股东净利润绝对值的11.0%。 【桐昆股份:关于获得与收益相关的政府补助的公告】2023年1月至2023年6月期 间，公司及下属全资子公司等累计收到与收益相关的政府补助共计人民币1874.4万元，占公司2022年度经审计的归属于上市公司股东净利润的14.4%。 【恒逸石化:关于债券持有人持有可转换公司债券比例变动达10%的公告】2023年6月30日，公司收到债券持有人浙江恒逸集团有限公司的通知：浙江恒逸集团有限公司本次通过集中竞价方式减持558.5万张，占发行总量的比例为18.6%；公司控股股