4月中国出口同比增长8.1%，表现出明显的“抢转口”特征

4月中国出口（以美元计价）同比增长8.1%，呈现明显的“抢转口”特征。重点出口商品中，中间品和资本品出口增速分别为8.5%和8.2%，显著高于消费品的-4.1%。5月6日美国公布的数据显示，3月美国继续从全球“抢进口”，其中消费品、工业用料和材料、除汽车外的资本品进口增速分别为56.6%、39.8%、23%。

中国对美直接出口受高额关税影响快速下滑，4月同比增速从9.1%下滑至-21%。同期，中国对非美地区出口增速显著上行，对东盟出口同比增长20.8%，拉动中国出口同比增长3.6个百分点。中国借道越南转口可能明显上升，越南对中国的进口额和对美国的出口额均创自公共卫生事件以来的新高。

中间品和资本品出口表现亮眼，如集成电路、通用机械等同比增长20.2%、17%。美国自欧盟、东盟、中国等传统生产国家进口增速分别为61.2%、34.4%、11.1%，同时自澳大利亚、非洲等非传统贸易国进口增速大幅提高，分别达到354.7%、65.9%。

预计在90天关税豁免期内，美国企业将继续从其他国家“抢进口”，中国企业“抢转口”和“抢出海”将适度支撑二季度出口增速。但出口增速压力将在6-7月开始显现，原因包括美国企业下订单到出口存在2个月时间差、90天豁免期结束导致不确定性升温、前期企业“抢进口”透支需求，以及美国经济下行压力导致的需求不足。

风险提示包括美国关税政策波动、中美贸易谈判不确定性、全球贸易前景不明确，以及关税贸易摩擦对中国出口和中国经济的潜在冲击。