医药生物行业周报：医药板块表现出防御性特征，建议关注和配置低估值、增长确定性强的白马医药股

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 医药生物 医药板块表现出防御性特征，建议关注和配置低估值、增长确定性强的白马医药股 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 江琦 赵磊 S0740517010002 jiangqi@r.qlzq.com.cn zhaolei@r.qlzq.com.cn 2017年01月13日 [Table_Profit] 基 状况 上市公司数 231 行业总市值(百万元) 3258088.23681999 行业流通市值(百万元) 2371831.62005184 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (10%)(4%)2%8%13%19%1/13/161/26/162/15/162/26/163/10/163/24/164/7/164/20/165/4/165/17/166/2/166/17/167/13/167/26/168/10/168/23/169/6/169/21/1610/11/1610/24/1611/4/1611/17/1611/30/1612/13/161/3/17医药生物沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 2016E2017E17%162016E2017E002007.SZ华兰生物9.30 34.00 0.84 1.12 33%40.48 30.36 买入600056.SH中国医药10.68 19.58 0.80 1.05 31%24.48 18.65 买入600535.SH天士力10.80 39.47 1.14 1.42 25%34.62 27.80 买入600664.SH哈药股份25.41 9.06 0.29 0.44 52%31.24 20.59 买入评级证券代码公司 总股本(亿股)股价EPSPE [Table_Summary] 投资要点  本周观点：本周医药板块跌幅2.45%，处于29个一级子行业第9位，年初以来跌2.16%，处于第20位。本周在大盘表现弱的情况下，医药行业逐步表现出了防御性特征。开年第二周，医药两大政策“国家级两票制文件”落地、深化医疗卫生体制改革十三五规划发布，对医药行业产生正面刺激。医药流通行业整合大趋势未来五年将延续；分级诊疗和大病慢病管理将成为下一个五年医疗卫生体制改革的重点。医药工业压力有所缓解，治疗性用药需求有望结构性受益。医药工业中龙头公司增速有望大幅超过行业平均，同时估值水平较小公司有较大吸引力。建议配置医药行业中的低估值、成长较快的白马类公司，建议关注华东医药、华润双鹤；医药商业整合大趋势下建议关注上海医药、国药一致、瑞康医药、嘉事堂。  行业热点聚焦：（1）2017年1月9日卫计委正式发布《在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》，要求公立医疗机构药品采购中逐步推行“两票制”，鼓励其他医疗机构药品采购中推行“两票制”，争取到2018年在全国全面推开。我们认为两票制的正式落地和逐步推进，将从两方面影响行业：a）医药流通集中度进一步提升，包括商业企业和器械流通企业；b）医药工业提前清库存。（2）2017年1月9日国务院印发《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》，要求“十三五”期间要在分级诊疗、现代医院管理等5项制度建设上取得新突破。“十三五”医改重点任务强调分级诊疗，慢病管理、区域性检验中心和影像中心相关企业发展受益。（3）复星医药公告全资子公司复星医药产业拟投资不超过8,000万美元（占50%）与Kite共同设立中外合作经营企业，开拓中国癌症T细胞免疫疗法市场。国内细胞疗法行业有望迎来国际顶尖玩家和接近上市状态的CAR-T产品，我们认为国内细胞疗法行业发展进一步加速，利好疗效为王、专业过硬的第一梯队企业。  一周市场动态：对2016年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-15.3%，同期沪深300收益率-11.0%，医药板块跑输沪深300约3.3%。本周医药生物行业下跌2.45%，所有子板块均下跌。其中医疗器械子板块跌幅最大，为-4.88%；医药服务子板块跌幅最小，为-0.15%。以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值40倍PE，大于历史平均水平（38倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率保持在29%。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  风险提示：政策扰动、药品质量问题。  医药子板块表现：本周医药生物行业下跌了2.45%，所有子板块均下跌。其中医疗器械子板块跌幅最大，为-4.88%；医药服务子板块跌幅最小，为-0.15%。 图表1：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 -1.93 -2.65 -5.00 0.06 -2.77 1.49 -2.52 -2.73 -4.88 -0.95 -2.47 -0.15 -6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.00化学制药生物制品医疗器械医药商业中药医疗服务月涨跌幅(%)周涨跌幅(%) 来源：Wind，中泰证券研究所（截止至2017/01/13）  个股表现：涨幅大的以小市值或者近期基本面较强个股为主；跌幅榜以前期涨幅大或者概念性强的个股为主。 图表2：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表3：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 证券代码证券简称周收盘价（元）周涨跌幅（%）300562.SZ乐心医疗97.7311.06002287.SZ奇正藏药47.6510.38000503.SZ海虹控股48.469.94603520.SH司太立53.757.89300363.SZ博腾股份20.385.16600998.SH九州通21.334.97600511.SH国药股份31.824.29300497.SZ富祥股份63.184.27000411.SZ英特集团22.923.71600479.SH千金药业15.903.52600566.SH济川药业31.583.24603998.SH方盛制药18.123.13002411.SZ必康股份27.822.39300006.SZ莱美药业8.621.77600196.SH复星医药23.761.76 证券代码证券简称周收盘价（元）周涨跌幅（%）600671.SH天目药业26.63-12.75300206.SZ理邦仪器8.40-12.41000915.SZ山大华特38.15-12.08002462.SZ嘉事堂37.70-11.36300482.SZ万孚生物62.38-11.09002826.SZ易明医药23.04-10.18002603.SZ以岭药业16.20-9.95300519.SZ新光药业71.95-9.22300573.SZ兴齐眼药45.49-9.06600796.SH钱江生化12.02-8.66002038.SZ双鹭药业25.46-8.65300412.SZ迦南科技32.28-8.56002758.SZ华通医药27.84-8.27300273.SZ和佳股份15.93-8.24300194.SZ福安药业24.28-8.17 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所  本周中泰医药报告： 行业点评：国际顶尖CAR-T疗法有望引入中国，国内细胞疗法行业发展进一步加速，赵磊/江琦 公司点评：华兰生物-冻干AC群流脑结合疫苗取得临床试验批件，长期布局稳步推进，赵磊/江琦  本月组合表现：中泰医药组合本月平均涨跌幅-0.32%，跑赢医药行业1.84%；本周平均涨跌幅-2.14%，跑 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 赢医药行业0.3%。 002007.SZ华兰生物34.00 买入-4.90-4.87600056.SH中国医药19.58 买入2.89-1.11600535.SH天士力39.47 买入-4.87-2.37600664.SH哈药股份9.06 买入5.59-0.22-0.32-2.14801150.SI医药生物-2.16-2.45评级本月涨跌幅（%）本周涨跌幅（%）平均证券代码公司股价 来源：Wind，中泰证券研究所  重点公司股东会提示： 1月16日：乐心医疗、宜华健康、众生药业、海思科 1月17日：朗玛信息、 1月18日：九强生物、华仁药业、国药一致 1月19日：四环生物、、神州泰岳、和佳股份、信邦制药 1月20日：阳普医疗、一心堂、我武生物 图表4：本月组合表现 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 投资评级说明 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。