通信行业周报：风格利好科技，中东AI投资拉动光模块需求

过去一周行情回顾

• 板块走势：上证指数、深证成指涨跌幅分别为0.76%、0.52%，中信通信指数涨跌幅为0.22%，排第20位。通信板块整体上升，细分板块通信设备（+0.45%）、电信运营II（-0.24%）、增值服务II（-0.01%）、通讯工程服务（-0.44%）表现各异。
• 涨跌幅top5：涨幅前五名：春兴精工（+22.38%）、*ST天喻（+14.78%）、有方科技（+12.20%）、永鼎股份（+9.60%）、新易盛（+8.60%）；跌幅前五名：盟升电子（-9.30%）、恒宝股份（-7.39%）、菲菱科思（-5.74%）、深桑达A（-5.64%）、硕贝德（-5.37%）。

行业核心观点

1. 风格利好科技：
   • 政策端：证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，简化审核程序，借鉴15年牛市经验，并购重组股票获资金青睐。
   • 资金端：央行降准0.5个百分点，宽货币环境利好科技小盘股。
   • 关税端：中美日内瓦经贸会谈缓和关税担忧，强刺激政策预期降低。
   • 红利大盘：中国移动、中国电信、中国联通2024年派息率分别为73%、72%、60%，股息率（港股）分别为7.3%、6.5%、6.4%，与四大银行30%的派息比率形成对比。
2. 中东AI基础设施拉动光模块需求：
   • 沙特Humain与Nvidia合作建AI工厂，需超1.8万颗GB300 Blackwell AI芯片，相当于英伟达2025年Q1全球出货量12%。
   • 投资者对光模块悲观情绪可能过度，中东AI需求或成为2026年1.6T需求催化剂，实现量价齐升。
   • 国内互联网大厂及运营商加大AI资本开支，第二梯队光模块厂商（如中际旭创、新易盛等）有望承接溢出需求，业绩改善。

投资建议

• 维持通信行业“增持”评级。
• 建议关注：
  • 运营商：中国联通、中国电信、中国移动。
  • 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯、博创科技、仕佳光子、太辰光、源杰科技等。

风险提示

• 国内外行业竞争压力、5G建设速度未达预期、中美贸易摩擦。