通信行业周报（2024.7.01-2024.7.05）：下游需求拉动AI落地，光模块估值具备上行空间

——通信行业周报（2024.7.01-2024.7.05） 行情回顾：过去一周（2024.7.01-7.05），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.59%，-1.73%，中信通信指数涨跌幅为-0.78%，在中信30个一级行业排第16位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:ST中嘉14.47%、超讯通信12.07%、*ST鹏博9.40%、ST天喻7.60%、新易盛7.04%。股价跌幅前五名为：百邦科技-26.21%、司南导航-12.55%、线上线下-11.70%、盟升电子-11.66%、久盛电气-11.63%。 过去一周通信板块呈现下跌走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别上涨了-1.07%、0.52%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别下降了-2.99%、-1.54% ◼行业核心观点 一、大模型应用落地加速，产业模式向“需求拉动”转型。 2024世界人工智能大会在上海圆满落幕，此次大会展览重点围绕核心技术、智能终端、应用赋能三大板块，聚焦大模型、算力、机器人、自动驾驶等重点领域，集中展示一批“人工智能+”创新应用最新成果。大模型应用落地加速，产业模式向“需求拉动”转型。1）AI大模型和应用依旧是主场。腾讯混元大模型推出的“腾讯元宝”可以由用户自己构建智能体；蚂蚁集团研发的支付宝智能助手现场用机器臂制作咖啡。2）智能终端产品推陈出新。其中，本次大会共展出25款人形机器人，“青龙”和“傅利叶智能”的GR-1等国产人形机器人在环境感知、仿真模型、运动控制优化等方面实现了进阶升级；特斯拉展示了最新自动驾驶技术和赛博越野旅行车等智能车型；谷歌与兰州大学携手合作的产品，利用开源技术Tensorflow将敦煌风格的纹样迁移到现代服饰。我们持续看好AI算力发展趋势，下游应用、终端不断涌现展现出科技大厂对于AI领域的投入热情，行业保持高景气，建议关注国产算力需求及配套硬件市场，推荐业绩确定性强，增长稳健的光通信板块。 《AI消息面催化不断，聚焦光通信两大投资逻辑》——2024年07月03日 《光模块指引高增，推理侧需求推高业绩预期》——2024年06月26日 二、光模块业绩确定性较高，估值具备上行空间。 《卫星互联网&商业航天协同共振，国产厂商新成长阶段来临》——2024年06月20日 随着二季报临近，市场对于光模块领域关注度有所提升，我们认为近期板块业绩预期不断提高（行业客户下达25年800G需求指引，相比24年有较为显著的增长）的同时，估值也具有进一步抬升空间。 关税对于板块影响较小。美国大选首轮辩论后特朗普支持率领先，引发市场对于中美贸易战再起的担忧，我们认为关税对于板块影响较小。正常光模块关税税率在7.5%左右，我们认为头部厂商有望凭借与下游客户绑定关系将关税转嫁；中际旭创、新易盛、天孚通信加快布局海外产能，已实现放量。 比价效应有望带来外资加码。国内头部光模块厂商25年估值中枢（PE）大致为25倍，相较于海外厂商具有较高性价比，我们认为目前A股尚未完全反应美联储降息预期，光模块有望凭借增长快、确定性高等特点发挥比价效应，持续吸引外资加码。 估值切换打开上涨空间。我们认为目前市场尚未对于板块26年基本面进行定价，预计随着时间逐步推进，板块估值切换有望带来股价进一步上行。 建议关注：1）算力/算力租赁：润泽科技、立昂技术、紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、中贝通信、光环新网、恒为科技；2）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；3）光芯片：源杰科技、光迅科技等。 ◼行业要闻 Meta发布3D Gen AI模型：1分钟内生成高质量3D内容。 Meta公司发布研究论文，介绍了名为Meta 3D Gen（3DGen）的全新AI模型，可以在1分钟内基于用户输入的提示词，生成高质量的3D内容。 国光量子推出量子+5G通信模组：支持四大运营商4G/5G。 国光量子最新发布了一体式即插即用加密通信模组，可以利用现有4G、5G网络便捷实现高安全加密通信。据介绍，这是一款专为IoT/eMBB/URLLC应用而设计的4G/5G Sub-6 GHz加密通讯模块。采用3GPPRelease 15/16技术，同时支持5GNSA和SA模式，支持TDD和FDD两种模式，支持双卡，向下兼容4G/3G。 ◼投资建议 维持通信行业“增持”评级 ◼风险提示 国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。 目录 1过去一周行情回顾......................................................................41.1板块走势...........................................................................41.2涨跌幅top5......................................................................42行业核心观点..............................................................................53行业重要新闻..............................................................................63.1人工智能...........................................................................63.2量子通信...........................................................................64行业重要公告..............................................................................75风险提示.....................................................................................7 图 图1：中信一级行业周涨幅（%）..........................................4图2：过去一周涨幅前十个股（%）......................................4图3：过去一周跌幅前十个股（%）......................................4 表 表1：过去一周重点公司公告.................................................7 1过去一周行情回顾 1.1板块走势 过去一周（2024.7.01-7.05），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.59%，-1.73%，中信通信指数涨跌幅为-0.78%，在中信30个一级行业排第16位。过去一周通信板块呈现下跌走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别上涨了-1.07%、0.52%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别下降了-2.99%、-1.54%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.2涨跌幅top5 过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:ST中嘉14.47%、超讯通信12.07%、*ST鹏博9.40%、ST天喻7.60%、新易盛7.04%。股价跌幅前五名为：百邦科技-26.21%、司南导航-12.55%、线上线下-11.70%、盟升电子-11.66%、久盛电气-11.63%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2行业核心观点 一、大模型应用落地加速，产业模式向“需求拉动”转型。 2024世界人工智能大会在上海圆满落幕，此次大会展览重点围绕核心技术、智能终端、应用赋能三大板块，聚焦大模型、算力、机器人、自动驾驶等重点领域，集中展示一批“人工智能+”创新应用最新成果。 大模型应用落地加速，产业模式向“需求拉动”转型。 AI大模型和应用依旧是主场。腾讯混元大模型推出的“腾讯元宝”可以由用户自己构建智能体、蚂蚁集团研发的支付宝智能助手现场用机器臂制作咖啡、商汤的可控人物视频生成大模型Vimi可实现生成1分钟长视频、阿里云出品的通义灵码可以智能报错、百川智能的AI健康顾问现场展示智能问诊、WPS AI可以实现智能“伴写”。 智能终端产品推陈出新。1）机器人：据统计，本次大会共展出25款人形机器人，其中特斯拉亮相了Optimus Gen 2全尺寸类人机器人，行走速度提升30%；“青龙”和“傅利叶智能”的GR-1等国产人形机器人在环境感知、仿真模型、运动控制优化等方面实现了进阶升级。2）智能驾驶/汽车：特斯拉展示了最新自动驾驶技术和赛博越野旅行车等智能车型；上汽赛可智能L4级Robotaxi、小马智行第六代L4级Robotaxi等组成了试驾车队。3）C端消费：“AI+”走进生产和生活。谷歌与兰州大学携手合作的产品，利用开源技术Tensorflow将敦煌风格的纹样迁移到现代服饰；时空旅程将带来时空旅程人工智能科技研学体验馆（时空之眼），展示如何打造线上下一体化的AI+教育、文旅、社交、娱乐综合商业体。 我们持续看好AI算力发展趋势，下游应用、终端不断涌现展现出科技大厂对于AI领域的投入热情，行业保持高景气，建议关注国产算力需求及配套硬件市场，推荐业绩确定性强，增长稳健的光通信板块。 二、光模块业绩确定性较高，估值具备上行空间。 随着二季报临近，市场对于光模块领域关注度有所提升，我们认为近期板块业绩预期不断提高（行业客户下达25年800G需求指引，相比24年有较为显著的增长）的同时，估值也具有进一步抬升空间。 关税对于板块影响较小。美国大选首轮辩论后特朗普支持率领先，引发市场对于中美贸易战再起的担忧，我们认为关税对于板块影响较小。据悉，正常光模块关税税率在7.5%左右，此前一 轮贸易战中，关税最高加至15%(后来又变为7.5%），我们认为头部厂商有望凭借与下游客户绑定关系将关税转嫁；头部厂商加快布局海外产能。中际旭创在泰国和中国台湾设有生产基地，台湾工厂从2021年起即有出货，泰国工厂自2022年起陆续有出货；新易盛泰国工厂一期自今年7月已具备投产条件，二期产能积极准备当中；天孚通信泰国工厂预计于今年投入正式使用。 比价效应有望带来外资加码。国内头部光模块厂商25年估值中枢（PE）大致为25倍，相较于海外厂商具有较高性价比，我们认为目前A股尚未完全反应美联储降息预期，光模块有望凭借增长快、确定性高等特点发挥比价效应，持续吸引外资加码。 估值切换打开上涨空间。我们认为目前市场尚未对于板块26年基本面进行定价，预计随着时间逐步推进，板块估值切换有望带来股价进一步上行。 建议关注：1）算力/算力租赁：润泽科技、立昂技术、紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、中贝通信、光环新网、恒为科技；2）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；3）光芯片：源杰科技、光迅科技等。 3行业重要新闻 3.1人工智能 Meta发布3D Gen AI模型：1分钟内生成高质量3D内容。Meta公司发布研究论文，介绍了名为Meta 3D Gen（3DGen）的全新AI模型，可以在1分钟内基于用户输入的提示词，生成高质量的3D内容。其工作原理如下： 第一阶段：根据用户提供的文本提示，第一阶段使用Meta的三维资产生成模型（AssetGen）创建初始3D资产。该步骤生成一个带有纹理和PBR材质贴图的3D mesh。推理时间约为30秒。 第二阶段：案例1：生成更细化的3D纹理。根据阶段1生成的三维资产和初始文本提示，阶段2将为该资产生成更高质量的纹理和PBR贴图。它使用Meta的文本到纹理生成器Meta 3DTextureGen。推理时间约为20秒。