中泰通信行业周报：苹果开启端侧AI创新，推理有望提升光模块需求

本周沪深300下跌0.91%，创业板上涨0.58%，其中通信板块上涨5.80%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的123支成分股本周内换手率为1.66%；同期沪深3 00成份股换手率为0.55%，板块整体活跃程度强于大盘。 基本状况 上市公司数 123 3984700 1325807 行业总市值(百万元)行业流通市值(百万元) 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：新易盛（+19.07%）、精伦电子（+17.19%）、中际旭创（+15.72%）、天孚通信（+12.88%）、源杰科技（+12.16%）、； 行业-市场走势对比 跌幅居前五的公司分别是：*ST通脉（-4.21%）、ST高鸿（-3.83%）、ST特信（-2.7 8%）、中国联通（-1.31%）、东土科技（-0.41%）。 博通财报超预期，AI需求强劲上调收入指引。博通FY24Q2营收124.87亿美元，同比增长43%，超市场预期120.57亿美元，不考虑收购VMware收入贡献，营收同比增速12%，主要由AI拉动，AI收入同比增长280%至31亿美元，调整后EBITDA74.29亿美元，占收入比重约60%，non-GAAP每股收益10.96美元，同比增长6.2%，超市场预期10.85美元。分业务来看，半导体解决方案收入72亿美元，同比增长6%，其中网络收入38亿美元，同比增长44%，占半导体业务比重53%，主要受超大规模云厂商对AI网络和ASIC需求驱动，公司是谷歌自研芯片TPU等AI领域ASIC定制化芯片重要参与方，AI数据中心集群部署带动网络收入贡献比例持续提升，交换芯片销量同比翻番，特别是PAM-5和Jericho3成功与Arista、Dell、Juniper，Supermicro合作部署，AI后端网络PCIe交换芯片、NIC出货量同比翻番，目前8个最大集群中的7个均使用博通以太网方案，预计明年所有超大规模GPU集群或有望均使用以太网协议，无线/服务器存储/宽带/工业收入同比分别+2%/-27%/-39%/-10%，占半导体解决方案收入比重22%/11%/10%/4%；基础设施软件业务收入53亿美元，同比增长175%，VMware整合效果良好，本季度贡献营收27亿美元，高于上季度21亿美元。公司上调FY24AI收入指引由100亿美元到110亿美元，非AI半导体收入预计Q2已经见底，财年内下半年温和复苏，整体营收上调为510亿美元，高于市场预期，调整后EBITDA利润率61%。公司同时宣布10比1拆股计划，叠加业绩超预期影响，本周股票累计上涨23%，创历史上最大单周涨幅。 公司持有该股票比例 相关报告 以太网AI网络渗透率有望提升，关注交换机、光模块板块。AI大模型提高算力和显存要求，组网需求重点包括大规模、大带宽、低延迟、稳定性、可运维等，InfiniBand凭借RDMA（远程直接内存访问）技术实现高吞吐量传输数据，降低多机多卡间端到端时延，具有高效转发、快速故障恢复时间、可支持单集群万卡GPU规模且保证性能不下降等优势，成为大规模GPU互连首选技术，主导AI网络市场，以太网方面推出融合RDMA的RoCE架构，v2版本通过改变数据包封装，包括IP和UDP标头，实现跨L2和L3网络使用，扩展性显著提升，构建高性能RDMA网络的同时可无缝兼容现有以太网基础设施，在通用性和成本方面较IB网络更具竞争力，产业生态更开放。23年7月AMD、Arista、博通等发起成立超以太网联盟（UEC），计划2024年推出第一批完全基于标准的产品，英伟达在最新财报会议上表示其AI高性能以太网架构Spectrum-X正与多家客户进行量产，包括一个10万GPU大型集群，预计一年内将成为数十亿美元产品线，花旗报告指出Arista有望2024年底或2025年初推出端到端800G解决方案，与英伟达同步，博通近期表示自身AI收入中网络目前占比约30%，今年底或提升至40%，预计2025年底推出交换芯片Tomahawk6，带宽达100Tb/s。我们认为长期来看随着AI应用拓展，推理侧算力需求占比提升，以太网此前长期积累的性价比和应用生态优势将驱动头部云厂商将其作为主干网络集成AI业务，叠加持续网络技术创新，市场份额有望提升，建议关注国产交换芯片、交换机、光模块等相关机会。 苹果WWDC2024召开，关注端侧AI进展。苹果发布个人智能化系统Apple Intelligen ce，深度集成于iOS18、iPadOS 18和macOS Sequoia中，可做出多种跨app操作，同时结合个人场景为用户简化和加快日常任务流程，具体应用包括1）智能写作：全系统调用新工具Writing Tools支持用户在几乎任何场景下对文本进行改写、校对和 请务必阅读正文之后的重要声明部分-1- 摘要，包括邮件、备忘录、Pages文稿和各类第三方app；2）图像创作：借助Image Playground在设备端创建生成图像，只需输入描述文本可生成相应的Genmoji；3）全新Siri：支持文本和语音输入，有能力在各类Apple及第三方app中完成数百种新操作，实现完全基于用户个人和设备端信息的智能化。4）ChatGPT整合至Apple全平台：与OpenAI合作，GPT-4o融入Siri、Writing Tools，作为云端备选模型供用户选择。Appl e Intelligence仅限于配备A17 Pro或M系列芯片设备使用，主要由自研端侧模型（3B参数）和云端模型构成，基于苹果的AXLearn框架研发，该框架构建在JAX和XLA之上，专为高效和可扩展模型训练设计，在指令跟踪评估（IFEval）测试中，苹果本地模型性能优于包括Phi-3-mini、Mistral-7B和Gemma-7B等，可比DBRX-Instruct、Mi xtral-8x22B和GPT-3.5-Turbo，云上模型水平基本与GPT-4-Turbo持平。当需要实现更复杂AI功能且获得用户同意后，可调用GPT接口，未来可能拓展至更多第三方大模型。苹果将隐私保护功能由设备端拓展至云端，Private Cloud Compute私密云计算技术通过加密方式，只发送有限的数据到苹果的特殊服务器进行处理且这些数据仅用于执行请求，不会被存储。我们认为苹果有望凭借其丰富产品生态引领端侧AI创新，加快A I应用落地，带动算力需求增长，建议关注通信模组等端侧硬件机会。 投资建议：关注光器件和光芯片：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技、光迅科技、腾景科技等；ICT设备商：盛科通信、菲菱科思、中兴通讯、紫光股份（新华 三）、锐捷网络、星网锐捷等；物联网：广和通、美格智能、移远通信等；卫星互联网：上海瀚讯、铖昌科技、震有科技、信科移动、盛路通信、海格通信、中国卫通、华测导航等；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等；连接器&控制器：维峰电子、徕木股份、瑞可达、鼎通科技、科博达、拓邦股份、和而泰等；专用通信：三旺通信、七一二等；光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技等。 风险提示事件：AI发展不及预期风险、算力网络发展不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等。 板块综述 本周沪深300下跌0.91%，中小板上涨0.88%，创业板上涨0.58%，TMT中通信板块上涨5.80%，计算机上涨4.55%，电子上涨4.34%，传媒上涨2.39%。 图表1：RDMA协议 图表2：InfiniBand与RoCEv2方案综合对比 图表3：通信板块涨跌幅前五（2024.06.11-2024.06.14） 图表4：中泰通信重点跟踪公司最新估值（截止2024.06.14） 本周重点公告与新闻 公司公告 ▪ 6月11日 【高斯贝尔】人事变动：公司董事游宗杰先生因个人原因，申请辞去公司第五届董事会董事职务，辞职后，将继续在公司控股子公司深圳市前海旭天通信有限公司担任总经理职务。 【高斯贝尔】股份增持：2024年3月15月至2024年6月7日，董事游宗杰先生通过集中竞价交易方式累计增持公司股份110.13万股，累计增持金额为800.5万元。游宗杰先生已完成本次增持。 【国盾量子】股份增发：公司于2024年6月11日收到上海证券交易所出具的《关于受理科大国盾量子技术股份有限公司科创板上市公司发行证券申请的通知》，认为申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。本次发行尚需通过上海证券交易所审核，并获中国证监会同意注册的决定后方可实施，最终能否通过审核及获得注册决定及其时间存在不确定性。 【中控技术】股权转让：公司拟将持有的浙江“中控系统工程”100%股权转让给浙江“中控西子”，交易对价为5216.10万元。本次交易完成后，公司不再直接持有中控系统工程的股权，中控系统工程将不再纳入公司的合并报表范围。 【博杰股份】股份减持：董事陈均通过大宗交易减持股数95.20万股，成交均价25.65元，变动金额2441.88万元，变动后持股数为694.70万股。 【太辰光】股份减持：董事张映华在竞价交易公司股票，增持股数4.00万股，成交均价31.96元，变动金额127.84万元。 【初灵信息】重大合同：公司为中国移动2024年至2025年小型化接入SPN设备集中采购项目的中标候选人之一，标包1中标份额17.39%，标包2中标份额10.87%，本次预估中标金额含税约980万元。 【中国电信】人事变动：刘颖任中国电信集团有限公司副总经理、党组成员。 ▪ 6月12日 【中科创达】人事变动：公司第五届董事会选举赵鸿飞先生为第五届董事会董事长。 【科士达】重大合同：公司中标广东省交通集团高速公路服务区充电设施(第六批)项目，中标价：4480万元。在本次中标项目中，科士达将全部采用全液冷超充产品供货。 【能科科技】重大合同：公司控股子公司上海能传电气有限公司收到中标通知书，确认为徐大堡核电厂1、2号机组工程EV02主泵变频器设备采购供应商，中标金额1.5亿元，占公司2023年度经审计营业收入的10.64%。 ▪ 6月13日 【佳创视讯】股份减持：控股股东、实际控制人陈坤江拟通过协议转让的方式，将其所持佳创视讯股份2005万股(占公司总股本4.65%)转让给陈新涛，减持股份比例超过1%。 【万马科技】股东减持：公司持股5%以上股东唐金元先生计划自2024年7月6日-2024年10月5日以集中竞价或大宗交易等方式减持公司股份合计不超过33.5万股。 ▪ 6月14日 【万集科技】股份减持：公司董事、副总经理刘会喜，离任监事肖亮拟合计减持不超48.26万股。 【*ST龙宇】人事变动：公司董事兼财务总监卢玉平因已达到法定退休年龄申请辞去公司董事、财务总监、董事会审计委员会委员及其在公司下属子公司担任的所有职务；陈燕莉因工作调整原因申请辞去职工监事的职务，辞职后，将在公司继续担任其他职务。为保证公司监事会正常运作，公司选举董伊辰女士为公司第五届监事会职工监事，任期自本次职工代表大会决议通过之日起至第五届监事会任期届满之日止。 【九联科技】股份减持：因自身资金需要，股东汇文添富、汇文运通及齐梁女士拟通过集中竞价交易或大宗交易的方式减持其所持有的公司股份，合计减持数量不超过500万股，占公司总股本比例不超过1%。 【合众思壮】人事变动：公司董事会、监事会换届完成，聘任朱兴旺先生为公司总经，聘任闫文先生为公司副总经理。其他非独立董事分别是王刚、廖琼、王子寅。刘江任职工代表监事，陈文静、何琳任股东代表监事。任期三年。 【新亚电子】股份减持：公司股东海南历信拟通过集中竞价交易方式减持数量不超过317.39万股，即不超过公司总股本的1%；通过大宗交易方式减持不超过634.78万股，即不超过公司总股本的2%。 【科博达】股份减持：公司股东“上海富婕”通过大宗交易和集中竞价方式减持799.12万股