通信设备行业点评报告：光通信：美股AI科技公司密集新高后，如何看光模块板块投资逻辑？

美股AI算力产业链行情概览与分析

行情概述：

上周（1月15日-1月19日），美股AI算力产业链表现出强劲上行趋势，多个行业巨头创下新高。包括台积电在内的企业业务表现突出，特别是台积电，其AI业务预期持续乐观，预估未来几年业务复合年增长率（CAGR）可达50%，到2027年，仅AI算力芯片的收入占比将达到近20%，对应全球AI算力芯片市场规模预估为3600亿美元。

中长期变化：

• 台积电AI业务预期：长期来看，台积电预计AI算力芯片在收入中的占比将大幅上升，到2027年可能接近20%，全球AI算力芯片市场规模预估达到3600亿美元，与AMD的预测接近4000亿美元。
• 市场空间认知：这一变化意味着市场对AI算力产业的未来空间有了更高的预期，为整个产业链提供了更大的发展空间。

短期变化：

• Meta与超微电脑（SMCI）：Meta计划在2024年底前将其H100 GPU数量扩增至35万张，目标总算力达到相当于60万张H100的水平。同时，SMCI上调了FY24Q2净销售额预测，从27-29亿美元调整至36-36.5亿美元。

上涨逻辑分析：

• 业绩兑现预期：产业链中各头部玩家的预期和指引提升，带来了利润和确定性双增，对EPS（每股收益）的提升抱有期待。
• 业绩兑现路径：短期内，AMD、SMCI的增长主要源于市场份额的提升；长期来看，对市场空间的认知上限提升，即使面临市场份额下降的挑战，英伟达等公司仍能保持较高的业绩预期。

投资建议：

• 市场空间路径：推荐与全球产业链紧密挂钩、市场空间提升逻辑相契合的光模块企业，如中际旭创和天孚通信。
• 市场份额路径：对于暂未释放AI相关业绩的企业，如果能实现市场份额的突破，将享有更高的业绩弹性。建议关注新易盛、源杰科技和剑桥科技，尽管这些企业目前尚未覆盖。

风险提示：

• 需求风险：高速光器件需求可能低于预期。
• 客户拓展与份额风险：客户开拓与市场份额增加可能不如预期。
• 研发风险：产品开发与落地可能不达预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响企业表现。