通信设备行业点评报告：光通信：美股AI科技公司密集新高后，如何看光模块板块投资逻辑？

事件：上周（1月15日-1月19日）美股AI算力产业链行情密集上行，台积电创半导体周期下行以来新高，英伟达、AMD、微软、meta、戴尔、超微电脑创历史新高，谷歌、亚马逊创近两年新高，纳斯达克100也被拉升至历史新高。 AI算力产业短期到中长期变化明显 1.中长期上，台积电乐观更新AI业务预期：近几年业务CAGR预计约50%，2027年时仅AI算力芯片在收入的占比就将达近20%，按照台积电口径测算介时全球AI算力芯片市场规模将达3600亿美元，与AMD给出的4000亿美金预期接近。 2.短期上，Meta计划在24年底把H100数量扩大至35万张，并实现总算力规模达到等效60万张H100；超微电脑（SMCI）将FY24Q2净销售额由27-29亿美元上调至36-36.5亿美元。 “英伟达”们上涨逻辑的同与不同 基于业绩兑现预期的“同”：上述产业链各环节头部玩家的预期/指引拔升带来的是利润和确定性的双增，EPS的期望值得以提升。 业绩兑现路径的“不同”：偏短期来看，我们认为AMD、SMCI短期业绩增长来自于市场份额的提升；偏长期来看，拔高的市场空间认知上限使得英伟达在面临市场份额下降的“利空”时依然能有更高的业绩预期。 投资建议：美股行情对光模块板块投资逻辑的启发—寻找不同的业绩兑现路径 市场空间路径：光模块是市场内非常稀有的能与全球产业链挂钩、形成共振的板块之一，预期市场空间提升的逻辑同样适用于此，推荐我们认为产业地位稳固且业绩兑现预期强的【中际旭创】及【天孚通信】。 市场份额路径：对于暂未释放AI相关业绩的标的，如果实现份额突破将有望享有更高的业绩弹性，建议关注蕴含潜在业绩边际变化的【新易盛】（未覆盖）、【源杰科技】（未覆盖）、及【剑桥科技】（未覆盖）。 风险提示：高速光器件需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧。 表1：重点公司估值