通信行业周报2024年第5期：AI大模型持续发展，高速光模块需求旺盛

行业要闻追踪：AI大模型持续发展。OpenAI推出文生视频模型Sora，展示了视频生成领域的强大能力，OpenAI将其视为能够理解和模拟现实世界的模型的基础。其他厂商方面，谷歌推出Gemini1.5Pro，具备百万个tokens的超长上下文处理能力；英伟达推出ChatwithRTX的本地聊天机器人。建议关注多模态AI发展下模型对训练和推理侧算力、存储等需求的持续增长。 Coherent公布2024财年第二季度财报。公司实现营收11.31亿美元，环比增长超过7%，其中网络业务占46%。公司AI相关订单持续强劲，800G收入连续增长超过100%，超过了1亿美元的季度门槛；下一代1.6T产品持续推进，公司预计2025财年第一季度推出1.6T收发器和组件。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至2023年12月，5G移动电话用户达8.05亿户，占移动电话用户的46.6%；2）5G基站：截至2023年12月，5G基站总数达337.7万个；3）云计算及芯片厂商：23Q3，国内三大云厂商资本开支合计156.5亿元（同比+1%，环比+24%）；23Q4，海外三大云厂商及Meta资本开支合计432.4亿美元（同比+9%，环比+16%）。2024年1月，信骅实现营收3.62亿新台币（同比+65%，环比+14%）。 行情回顾:节前一周通信（申万）指数上涨9.1%，沪深300指数上涨5.1%，板块表现强于大市，相对收益4.0%，在申万一级行业中排名第14名。在我们构建的通信股票池里有178家公司（不包含三大运营商），平均涨跌幅为1.5%，各细分领域中，光器件光模块和北斗领涨，涨幅分别为7.1%和6.6%。 投资建议：布局高股息，掘金成长股 （1）短期视角，国资委全面推进市值管理，具备稳增长、高分红属性的运营商具备估值上行空间，建议关注三大运营商及具备相似属性的运营商相关央企如中国铁塔等。 同时，当前部分细分板块估值水平已达历史底部水平，优质公司的长期投资价值凸显，如移远通信、拓邦股份、华测导航、中天科技等。 （2）中长期视角，全球AI算力建设持续，产业趋势确定，持续关注算力基础设施：光器件光模块（中际旭创、天孚通信等），液冷（英维克、申菱环境等）。 2024年2月份的重点推荐组合为：中国移动、中国铁塔、中际旭创、中天科技、华测导航、拓邦股份。 风险提示：AI发展不及预期、资本开支不及预期、宏观环境变化 产业要闻追踪 （1）OpenAI发布文生视频模型Sora，谷歌发布Gemini 1.5 事件：北京时间2月16日凌晨，OpenAI发布了首个文生视频模型Sora。据介绍，Sora可以直接输出长达60秒的视频，并且包含高度细致的背景、复杂的多角度镜头，以及富有情感的多个角色。 当地时间2月15日，谷歌DeepMind推出Gemini 1.5 Pro，其在处理大量视频、文本和图像的能力上得到增强。 点评： 亮点一：多模态模型加速推进 OpenAI发布了首个文生视频模型Sora。根据OpenAI官网上已更新的视频demo，Sora不仅能准确呈现细节，还能理解物体在物理世界中的存在，并生成具有丰富情感的角色。该模型甚至还可以根据提示、静止图像填补现有视频中的缺失帧来生成视频。 图1：Sora视频演示案例一 图2：Sora视频演示案例二 总体来说，Sora是一个在不同时长、分辨率和宽高比的视频及图像上训练而成的扩散模型，同时采用了Transformer架构，即DiffusionTransformer。 图3：Sora基于Disffusion模型，采用Transformer架构 Sora模型在以下几个方面展现出了显著的优势： （1）多模态输入处理：Sora能够理解和处理文本提示，将用户的描述转化为视频内容，这使得模型能够生成与用户意图高度一致的视频。OpenAI采用了DALL·E 3中引入的一种重新标注技术，将其应用于视频。除了使用描述性强的视频说明进行训练，OpenAI也用GPT来将用户简短的提示转换为更长的详细说明，然后发送给Sora。Sora模型也支持将图片和提示词（Prompt）作为输入参数生成视频。 图4：Sora具有强大的语言理解能力 （2）空间和时间的统一表示：通过将视频分解为时空补丁（SpacetimePatches），Sora模型能够在一个统一的框架下处理不同分辨率、持续时间和宽高比的视频，这大大增强了模型的灵活性和可扩展性。具体来说，模型先将视频压缩到低维潜空间中，然后将它们表示分解为时空补片，从而将视频转换为Patches。 图5：Sora模型采用Patches统一不同的视觉数据 （3）大规模训练数据：Sora模型的训练基于大规模的视频数据集，这使得它能够学习到丰富的视觉和运动模式，从而生成更加逼真和多样化的视频内容。扩散型Transformer同样能在视频模型领域中完成高效扩展，下图展示出随着训练资源的增加，样本质量明显提升。 图6：Sora模型采用Patches统一不同的视觉数据 （4）物理世界模拟：Sora模型展现出了模拟物理世界的能力，例如，它能够生成具有连贯三维空间运动的视频，以及模拟物体之间的物理交互。 （5）长期依赖关系处理：Sora模型能够有效地处理视频中的长期依赖关系，这对于生成连贯且具有逻辑性的视频内容至关重要。 图7：Sora模型模拟现实世界交互，例如作画、汉堡咬痕等 Google发布Gemini 1.5 Pro。Gemini 1.5基于MoE架构，最高可支持100万个Token的上下文窗口，谷歌未来计划推出从128000个token到100万个token不等的定价策略，以适应不同用户的需求。 图8：Gemini 1.5Pro可以支持100万token 图9：Gemini1.5Pro识别44分钟电影中的场景 亮点二：全球科技巨头持续AI投入 资本开支方面，23Q4海外云厂商资本开支同环比回升。2023年四季度，海外三大云厂商及Meta资本开支（非净额口径）合计432.4亿美元（同比+9%，环比+16%）。 其中： 亚马逊（Amazon）23Q4资本开支145.9亿美元（同比-12%，环比+17%），亚马逊资本开支下滑主要由于履约和运输支出减少； 微软（Microsoft）23Q4资本开支97.4亿美元（同比+55%，环比-2%）； 谷歌（Google）23Q4资本开支110.2亿美元（同比+45%，环比+37%）； Meta（Facebook）23Q4资本开支79.0亿美元（同比-14%，环比+17%）。 图10：海外三大云厂商及Meta资本开支（百万美元） 图11：海外三大云厂商及Meta资本开支yoy（%） 从全年资本开支预期来看，海外科技巨头均基于AI投资视角，计划加大2024年资本开支预期。 表1：海外三大云厂商及Meta资本开支指引 国内视角，23Q3国内三大云厂商资本开支同比提升，腾讯、百度同比大增。根据BAT三大云厂商数据，整体来看，23Q3 BAT资本开支合计156.5亿元（同比+1%，环比+24%）。其中：阿里巴巴23Q3资本开支41.1亿元（同比-62%）；腾讯23Q3资本开支80.1亿元（同比+237%）；百度23Q3资本开支35.3亿元（同比+61%）。 图12：国内三大云厂商资本开支（百万元） 亮点三：AI产业链多环节业绩表现良好 （1）芯片代工环节： 台积电四季度业绩超预期。23Q4，台积电实现营收6255.3亿元新台币，环比增长14.4%；折合美元196.2亿美元，超出管理层188-192亿美元的业绩指引。利润方面，23Q4台积电实现净利润2387.1亿新台币，同比下降19.3%。 台积电预计24Q1实现收入180-188亿美元（按中位值计算环比下降6.2%），智能手机收入的季节性波动将被HPC业务平滑。 图13：台积电单季度营收（百万新台币）及增速 图14：台积电单季度净利润（百万新台币）及增速 以收入结构拆分，HPC和智能手机环比显著增长。按应用领域拆分收入结构，23Q4台积电智能手机 、HPC、 物联网 、 汽车和消费电子板块分别实现收入2703/2659/335/319/88亿新台币，其中智能手机和HPC环比显著增长，增速分别达到27%和17%。 图15：台积电单季度营收拆分（按应用领域，百万新台币）图16：台积电HPC领域单季度营收（百万新台币）及增速 HPC领域环比大幅增长主要受益于AI需求持续爆发。根据台积电法说会资料，台积电管理层预计AI加速发展未来几年复合增长率50%以上，AI芯片营收占比将在2027年提高至15%-20%，持续AI芯片领域旺盛需求。 （2）光模块环节： 天孚通信、中际旭创先后发布2023年业绩预告： 中际旭创发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润20.0-23.0亿元，同比增长63.4-87.9%；实现扣非归母净利润19.0-23.0亿元，同比增长83.2-121.7%。单四季度来看，预计公司实现归母净利润7.0-10.0亿元，以中值计算，归母净利润同比增长129.9%、环比增长25.2%，单季度净利润延续环比增长趋势。 天孚通信发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润6.8-7.6亿元，同比增长68.0-88.0%；实现扣非归母净利润6.5-7.4亿元，同比增长77.5-102.3%。单四季度来看，预计公司实现归母净利润2.4-3.2亿元，以中值计算，归母净利润同比增速为121.1%，单季度净利润再创历史新高。 图17：中际旭创单季归母净利润及增速（单位：百万元、%）图18：天孚通信单季归母净利润及增速（单位：百万元、%） Coherent发布2024财年第二季度财报。公司实现营业收入11.31亿美元（环比+7.4%，同比-17.4%），超出此前公司指引区间中点（10.75-11.75亿美元）。其中网络业务实现收入5.24亿美元（环比+10.8%，同比-13.9%），占比46.3%；按终端市场区分，通信业务实现收入5.20亿美元（环比+13%，同比-13%），占比46%，其中数通市场实现3.58亿美元（环比+10%，同比+7%）。 图19：Coherent季度收入（按终端市场，百万美元） 围绕高速光模块和AI市场，Coherent 800G收入连续增长超过100%，超过了1亿美元的季度门槛，预计FY24，AI相关收入将占数通光模块收入的50%以上，并在FY25强劲增长。公司计划FY25Q1实现1.6T光模块（包括硅光）和有源/无源器件供应，包括200G EML和DFB-MZ激光器。 公司预计2023-2028年数通光模块市场CAGR从之前的18%上调至25%，预计800G、1.6T、3.2T数通光模块市场规模将从2023年的6亿美元以超过70%的CAGR增长至2028年的超过90亿美元，其中AI相关的800G和1.6T数通光模块出货量将占所有数通光模块的近60%。 图20：数通光模块市场规模预测（百万美元） （3）服务器环节： 超微电脑（SuperMicro）：公司目前为英伟达提供A100/H100的服务器及集群产品，聚焦服务器解决方案赛道。近期公司发布2024财年第二财季业绩，受益于全球AI算力需求的增长，2024年第二季度公司营收为36.65亿美元，同比增长103.25%，环比增长72.91%，超出此前业绩指引；净利润为2.96亿美元，同比增长68%，环比增长88.54%。 公司预计，FY24Q3公司收入将在37亿美元至41亿美元之间，中值为39亿美元，同比将大幅增长2.04倍，环比增长6.7%。另外，公司预计2024财年全年收入将在143亿美元至147亿美元之间，中值为145亿美元，同比增长1.04倍。 图21：超微电脑单季度营业收入（百万美元）及增速 图22：超微电脑OEM和大型数据中心板块收入（百万美元） 带宽和算力提升是网络配置演进趋势。以英伟达的方案为例，从A100到