环保新能源及公共事业月度行业策略：首选供水板块

行业整体领先大市

截至2025年4月30日，环保、火电、光伏及风电、天然气、电力设备、供水、香港公共事业港股平均领先恒生指数2.4至10.7个百分点，行业整体表现优于大市。其中，核电板块相对落后0.1个百分点。

火电行业

部分火电发电商2025年第一季度业绩不理想，主要受发电量和上网电价同比下降影响，尽管煤价下跌。截至2025年4月28日，秦皇岛5500大卡动力煤FOB现货价为655元人民币/吨，同比下跌20.6%。美国对中国实施关税政策增加经济不确定性，可能影响内地电力需求。此外，国家发改委及国家能源局要求2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，预计上网电价波动将增加。短期内，煤价持续弱势能否抵消发电量和上网电价下跌的影响仍待观察。

新能源行业

中国核准10台核电机组项目，符合预期。2022-2024年间，中国共核准31台核电机组项目，平均每年约10组。铀矿价格仍处于低位，暂无显著上涨迹象。截至2025年4月28日，氧化铀现货价为67.0美元/磅，同比下跌23.9%。

天然气行业

截至2025年4月30日，荷兰TTF天然气期货价格为32.7欧元/MWh，同比上升11.9%，但较2025年12月底的48.6欧元下跌32.7%。美国推动本土油气生产，预计将导致天然气供应价格进一步下跌。美国与乌克兰签署关于后者当地矿产开采协议，有助于降低因地缘政治风险导致天然气供应价格大幅上涨的可能性。依赖LNG进口的中国天然气运营商将尤其受益。

供水行业

广州市发改委公布，自2025年6月1日起上调广州市中心城区自来水价格，居民生活用水第一、二、三阶梯价格分别上升28.8%、28.6%、93.2%，非居民生活用水价格增加27.2%。近年来，全国多地已上调自来水价，反映市场化政策原则。广州作为一线城市，此次上调将推动全国其他地区跟随，助力供水行业。基于较确定的水价升势，供水板块是环保新能源及公共事业行业中的首选。

关注个股

• 中国水务(855 HK)：可受惠于全国水价上调趋势，公司水务总产能为966万吨/日，主要分布在河南、江西、湖南、湖北、广东等地。
• 长江基建(1038 HK)：收入主要来自英国、澳洲、新西兰等海外国家的公共事业业务，较少受美国关税政策影响。
• 新奥能源(2688 HK)：25Q1天然气零售量同比仅上升0.3%，表现优于同期全国天然气表观消费量同比下跌，公司较依赖LNG进口，可受惠于海外供应价格下跌。

风险提示

政策变动、地缘政治、成本波动、延迟收款。